前阿波罗风控主管警告新兴寿险公司的风险

{"text":[[{"start":10.15,"text":"阿波罗(Apollo)前任风险主管警告称，一些由华尔街支持的人寿保险公司在经济下行时将难以妥善管理保单持有人的资金，这也让人们对过去十年间最大的金融趋势之一产生了疑问。"}],[{"start":23.62,"text":"查克•拉古纳坦(Chak Raghunathan)表示，一些较新的寿险公司可能很难维持运营，原因在于它们高度依赖私人信贷，以及可能易受保单持有人提款影响的新型储蓄产品。"}],[{"start":35.14,"text":"拉古纳坦于2008年至2014年在阿波罗任职，最后担任该公司首席风险官。当时这家总部位于纽约的公司正在打造其保险业务，该业务现冠名为Athene。"}],[{"start":49.46,"text":"他对英国《金融时报》表示：“当保险公司由资产管理公司所有，而这些所有者并非传统的人寿保险从业者时，就会出问题，因为原本被假定可以忽略的流动性溢价其实是一个重大风险。”"}],[{"start":62.980000000000004,"text":"“在我看来，他们当中有些人要陷入困境了。”"}],[{"start":66.48,"text":"在过去十年里，包括阿波罗、KKR和黑石(Blackstone)在内的数十家私募资本公司，建立了管理数万亿美元保险负债的信贷投资业务。这样运作的前提是：收益更高但流动性差、难以迅速变现的债务，与可能数十年内无需赔付的消费者年金保单相得益彰。"}],[{"start":86.84,"text":"创立了保险咨询公司Agam Capital的拉古纳坦表示，私募投资的风险调整后回报可能不及预期，从而冲击综合集团下的资产管理和保险两大业务板块。"}],[{"start":98.34,"text":"“你会按久期区间来匹配资产与负债。一旦预期发生变化，而你的资产又不具流动性，你就会被迫在下行的市场中卖出。”他说。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":109.98,"text":"他补充说，他的警示并非适用于所有此类保险平台，但他认为这种模式存在尚未显现的缺陷。"}],[{"start":117.63000000000001,"text":"Agam Capital由拉古纳坦与另一位前阿波罗高管阿维•卡茨(Avi Katz)于2016年创立，专注于“资产负债匹配”——在分析保单持有人保费细节后，帮助客户配置投资组合。"}],[{"start":130.32000000000002,"text":"其客户包括26North、Guardian Life、保诚集团(Prudential)、Prismic、American Equity Investment Life与Ohio National。"}],[{"start":137.89000000000001,"text":"上周，Agam宣布与1823 Partners建立合作伙伴关系。后者是一家由资深美国保险高管阿南特•巴拉(Anant Bhalla)创立的投资公司。两家公司将携手为寻求资产负债管理咨询与投资服务相结合的美国境外保险公司提供支持。"}],[{"start":157.27,"text":"此次合作初期将聚焦日本市场。两位创始人表示，日本的人寿与养老金行业正“经历重大的监管与结构性变革”"}],[{"start":168.01000000000002,"text":"巴拉也对保险投资组合中私募信贷占比日益增大表示担忧，并指出相关贷款条款对贷款人的保护力度较弱。"}],[{"start":176.83,"text":"他说，私募信贷“增长得太多、太快”。“泡沫不在于私人信贷的增长，而在于缺乏放贷标准。”"}],[{"start":185.49,"text":"据行业协会LIMRA称，2025年美国年金销量达到4640亿美元，是2019年水平的两倍。"}],[{"start":194.24,"text":"越来越多的人在寻找带有收益保障的产品，例如与市场指数挂钩的注册指数连结年金。这类产品既提供更高的潜在回报，又通过设定下行保护来限制亏损。"}],[{"start":207.95000000000002,"text":"这类产品可提前兑付，但会产生“退保”罚金。保险公司称，这有助于在赎回激增时限制其风险敞口。不过，巴拉表示，近期由私募基金支持的新入行公司向新客户提供的奖金及其他特殊保单条款，已削弱了这些保护。"}],[{"start":227.24,"text":"“如今的产品设计更加激进，鼓励人们不去在意退保费用，”巴拉说。"}],[{"start":232.8,"text":"阿波罗及其他行业领军者的高管驳斥了对私募信贷风险的担忧，称保险公司资产负债表上的债务主要是评级较高、由抵押品作担保的高等级公司贷款。"}],[{"start":245.24,"text":"“全球的保险公司都迫切需要能在单位风险上提供超额回报的资产。如果你的唯一渠道只是公开市场上已有的东西，你就不可能成功、盈利地运营一家保险公司。”阿波罗首席执行官马克•罗文(Marc Rowan)去年在一次行业会议上表示。"}],[{"start":264.03000000000003,"text":"阿波罗此前表示，在2023年硅谷银行(Silicon Valley Bank)危机期间，其面临的赎回或解约请求很少，而且其管理比竞争对手更为保守。"}],[{"start":273.82000000000005,"text":"全球各地的监管机构正越来越多地评估由私募基金支持的保险公司的业务模式，以衡量潜在的传染风险。"}],[{"start":282.82000000000005,"text":"拉古纳坦表示，即便如此，客户行为仍将是这一模式成功的关键。"}],[{"start":288.62000000000006,"text":"“基于历史趋势来假设投保人和退休人员会以某种方式行事……未必站得住脚。”"}],[{"start":295.0900000000001,"text":"他补充说，种种变化，如“产品的销售方式、由谁来销售，以及那些更偏向资产管理驱动的新入行者的出现，正在改变风险曲线。”"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1777290540_6745.mp3"}