Lex专栏：公私市场争相从AI引发的就业冲击中获利

{"text":[[{"start":9.77,"text":"企业领袖普遍认同AI将带来巨大利益。但这些利益更适合在公开市场还是私人市场获取？周二，Coinbase创始人布赖恩•阿姆斯特朗(Brian Armstrong)表示，这家上市的加密货币交易所将裁员14%，将工作流程转向AI驱动，随后该公司股价下跌2%。其他公司则获得了更热烈的回应。今年2月，由前Twitter掌门人杰克•多西(Jack Dorsey)执掌的金融科技公司Block称将裁员40%，其股价随即上涨五分之一。"}],[{"start":43.290000000000006,"text":"与此同时，在私募市场，Long Lake周一表示将以63亿美元收购全球商务旅行集团(GBTG)，这是一家隶属于美国运通(American Express)的上市商务旅行社，此举押注更多自动化将带来超额回报。Long Lake是一家由硅谷风投公司General Catalyst支持的并购载体，正在整合适合AI赋能的服务型公司。全球商务旅行集团的股东包括美国运通(Amex)、卡塔尔投资局(Qatar Investment Authority)、Expedia以及阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management)。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":72.41000000000001,"text":"Long Lake表示，随着AI的到来，曾令软件公司长期受困的、似乎不可动摇的“增长与盈利能力”权衡已不再适用：对人工工程师的投入大幅减少，加之更低的定价，正在吸引新的客户。"}],[{"start":86.29,"text":"它通过为全球商务旅行集团支付高达65%的溢价来兑现其承诺。考虑到全球商务旅行集团自四年前通过空白支票并购上市以来股价已下跌了50%，这一收购价可谓相当“昂贵”。"}],[{"start":102.71000000000001,"text":"全球商务旅行集团方面则尝试迅速适应AI时代，将处理客户任务的主体从人工转向AI“智能体”。该公司表示，这一策略在未来五年里每年可将其毛利率提高最多2个百分点，使其接近70%。全球商务旅行集团称，2026年其营收将略高于30亿美元，较2025年增长五分之一，“基础”自由现金流约为2.5亿美元。"}],[{"start":130.5,"text":"对于公开市场的投资者而言，担心在某个时点会出现一家AI原生旅行社，轻而易举地取代全球商务旅行集团等传统服务提供商。Long Lake则认为，在这种颠覆发生之前，它可以对这家公司进行彻底的重塑。"}],[{"start":147.35,"text":"鉴于规模所限，Coinbase和Block都不太可能被私募股权收购，因此也无法如此迅速行动。它们必须连续多个季度拿出业绩，以证明AI确实实现了其所宣称的效果。作为上市公司，它们还得权衡在“AI导致大规模裁员”这一叙事中再添一个数据点所带来的成本。"}],[{"start":169.16,"text":"也正因如此，私募市场或许更适合进行翻天覆地的变革。正如Long Lake所示，买家必须为推动这些变革付出更高代价。并购溢价一旦过高，风险在于，买家还未等到收益兑现，就已提前花掉了相当一部分象征性的AI红利。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1778045624_4018.mp3"}