Lex专栏：美国页岩油生产商抵制高价诱惑

{"text":[[{"start":8.91,"text":"在大多数行业，价格上涨都会引发所谓的供给反应，促使能增加产出的厂商加快脚步。不幸的是，这在石油市场并不完全适用。"}],[{"start":20.490000000000002,"text":"传统项目从勘探发现到投产往往需要几十年，这使它们无法迅速应对伊朗危机。尽管美国页岩油区的速度更快——从数周到数月不等——但更高的油价并未像美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)所期望的那样，给运营商带来足够的放量动力。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":38.760000000000005,"text":"从表面看，这似乎有违直觉。毕竟，据达拉斯联储能源调查(Dallas Fed Energy Survey)显示，在备受青睐的二叠纪盆地，新井的盈亏平衡价平均为每桶67美元，高于去年的65美元。鉴于美国原油目前的交易价格高于每桶100美元，且未来12个月的远期曲线也始终高于每桶70美元，更高的利润空间理应促使运营商尽可能提高产量。但并非所有运营商都这样做。响尾蛇能源(Diamondback Energy)宣布增加其钻机数量，而雪佛龙(Chevron)和埃克森美孚(Exxon)则坚持其原定计划不变。"}],[{"start":75.11000000000001,"text":"那么，如何解释这种显而易见的观望态度？原因可能很简单：这场战争尚未给运营商足够的时间来做出反应、调整其计划和排期；或者，各大公司有更肥美的资金用途。另一种可能是，石油和天然气公司并不相信增量利润空间会落到自己头上。"}],[{"start":96.39000000000001,"text":"问题在于，美国页岩油水力压裂是一项复杂的物流工程，供应链牵涉卡车、钻机、管道、用水和砂等多种要素。这个体系中有一定设备冗余，但并不充裕。与2024年相比，目前使用中的钻机减少了10%到15%，因此可能有一些闲置设备。但据伍德麦肯兹称，部分最抢手的组件利用率已超过90%。"}],[{"start":123.24000000000001,"text":"这表明，如果所有人都学响尾蛇能源那样做，他们很快就会遭遇后勤方面的制约。而这也不可避免地意味着，出现短缺的供应链组件价格将随之上涨。"}],[{"start":135.9,"text":"为了更直观地说明这一点，伍德麦肯兹(Wood Mackenzie)认为，在运营商于疫情后抢着重启生产之际，页岩油井的资本开支在2021年至2022年间上涨了约三分之一。若现在出现类似的瓶颈，盈亏平衡成本将升至每桶90美元，使美国页岩油企业的利润率薄如刀刃，整体利润也将低于目前水平。"}],[{"start":158.34,"text":"更重要的是，合理推断伊朗危机终将得到解决。而一旦如此，油价下跌的速度将远快于运营商从成本基数中消化通胀的速度。迅速提升国内产量对美国的政界人士和消费者来说不无裨益，但对这些公司而言，保持纪律远远更重要。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1778051694_1037.mp3"}