AI巨头在定价权问题上吸取教训

{"text":[[{"start":6.99,"text":"先有创新，后有谈判。Anthropic近日与美国政府发生的冲突——美国政府上周五对其最先进的AI模型实施出口禁令——表明，对任何行业而言，如果无法实现盈利销售，那么企业创造令人印象深刻的产品的价值就有限。追逐万亿级AI估值的投资者此前或许忽略了这一事实。"}],[{"start":29.72,"text":"公平地说，Anthropic的情况本身就有些特殊。白宫对该公司最新模型的限制，发生在双方关系本已紧张的背景之下。但这一举动也提出了一个更广泛的问题，可能会在Anthropic及其主要竞争对手OpenAI推进首次公开募股(IPO)时形成压力：如果开发AI的专业能力并不等同于能为股东带来可观回报，该怎么办？"}],[{"start":54.480000000000004,"text":"赌注已高到无以复加。埃隆•马斯克(Elon Musk)旗下的太空探索技术公司(SpaceX)同样志在打造前沿AI，上周五上市时的估值超过了其今年预期收入300亿美元的60倍。整个市场的轻信程度正处于历史高位。作为市场亢奋情绪的典型案例，帕兰泰尔(Palantir)的市销率去年一度攀升至96倍。相比之下，据伦敦证券交易所集团(LSEG)数据，包括Facebook母公司Meta Platforms、谷歌(Google)母公司Alphabet以及马斯克的特斯拉(Tesla)在内的老牌科技公司，其市销率从未超过25倍。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":90.93,"text":"在上周五政府出手干预之前，Anthropic一直被视为估值相对理性的AI公司之一。联合创始人达里奥•阿莫代伊(Dario Amodei)大力推动企业客户采用其提升效率的工具，这一策略已经见效。按其接近500亿美元的年度营收运行率计算，在几乎没有负债的前提下，Anthropic拟议中的1万亿美元估值相当于约20倍营收。这大致相当于谷歌在2004年上市之初，以及特斯拉在2010年上市时的水平。"}],[{"start":123.59,"text":"即便在没有被政治命令强制下架产品的情况下，企业盈利也取决于能否从消费者那里获取体面的售价。在AI领域，芯片制造商英伟达(Nvidia)做到了这一点，其75%的毛利率便是明证。但AI模型开发商或许较难主导定价。《华尔街日报》(The Wall Street Journal)报道称，OpenAI正考虑大幅下调向用户收取的费用，这表明一场价格战可能正在酝酿之中。"}],[{"start":151.51,"text":"降价将会尤其令人担忧，因为即便是像Meta和Alphabet这样的AI巨头，也很难压缩它们为获取芯片、服务器和人才所支付的成本。在这方面，OpenAI的处境比Anthropic略好一些，因为它过去几年一直在大举签署租用服务器空间的协议。"}],[{"start":170.33999999999997,"text":"SpaceX公司尽管有各种古怪之处，其核心业务实际上是具备定价权的。该公司在航天发射和卫星通信领域几乎没有对手；其中卫星通信业务贡献了集团的全部利润。问题在于，其高达2.3万亿美元的“巨无霸”估值，很大程度上押注于未来出售尚未发明的AI应用，而在这些业务上，公司对价格的掌控力要弱得多。"}],[{"start":197.42999999999998,"text":"诚然，Anthropic眼下有更棘手的难题。对于一家事实上被禁止销售其最强大AI模型的公司来说，有关未来收入能否盈利的问题，或许显得有些纸上谈兵。但即便阿莫代伊设法尽快与白宫达成停战，上周五的干预也提醒人们：要证明高估值的合理性，仅有耀眼的科技远远不够。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1781577729_2546.mp3"}