SpaceX在债市试验其打破常规的力量

{"text":[[{"start":7,"text":"尽管SpaceX过去一年的营收只有200亿美元，但散户交易者和共同基金仍给埃隆•马斯克(Elon Musk)的这家公司给出2万亿美元估值，这并不算太令人意外。不过，任何认为这种混合了“你只活一次”(Yolo)和错失恐惧症(Fomo)的情绪不可能蔓延到一向被视为严谨冷静的全球债券世界的人，恐怕得重新想想了。"}],[{"start":30.31,"text":"在Alphabet和Meta Platforms等其他科技公司大举发债之后，SpaceX也将发行200亿美元债券。不同之处在于，Alphabet和Meta这类公司利润丰厚且以软件为核心，而SpaceX每年亏损高达90亿美元。尽管如此，标普全球评级(S&P Global Ratings)、穆迪(Moody's)和惠誉(Fitch)三家评级机构仍将马斯克旗下公司评为BBB区间内的投资级评级。"}],[{"start":57.04,"text":"评级机构在评定信用等级时有相当严格的标准，主要依据现有债务水平和现金流。令人稍感放心的是，SpaceX几乎没有债务，并在6月12日首次公开募股后持有1010亿美元现金。但其缺乏盈利使这次评级显得不同寻常。或许这些评级机构，就像指数提供商纳斯达克一样，认为SpaceX的诸多特立独行之处足以促使它们重新审视以往坚持的规范。"}],[{"start":87.21000000000001,"text":"投资者会自行判断债券的风险程度；债券的交易收益率将反映出投资者对马斯克这家企业集团及其财务前景的实证性评估。不过，评级机构的看法也同样重要。对包括保险公司在内的一些买家而言，稳健的评级相当于买入许可；则可能使某项证券被排除在可投资范围之外。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":110.75,"text":"就SpaceX而言，其当前的信用状况主要取决于星链(Starlink)。这项卫星电信服务是该公司唯一盈利的业务部门，过去一年的息税折旧及摊销前利润为80亿美元。但星链本身也需要资本，这意味着公司很可能再次进入金融市场融资。难题在于，另外两个部门——太空业务和AI业务——目前规模较小、带有投机性、且开支庞大。"}],[{"start":138.55,"text":"诚然，目前还不清楚发行债券是否是解决这一问题的最佳方式。SpaceX约为每股营收100倍的高企估值，说明继续出售股票或许也很合理。不过，债券的利息支出将低于SpaceX为配合马斯克收购Twitter而借入的临时性、且成本高昂的“过桥贷款”。为公司债务建立一个流动性良好的市场，是一个值得追求的长期目标。"}],[{"start":166.42000000000002,"text":"归根结底，SpaceX利用其前所未有的“引力”是理性的。到目前为止，包括指数提供商和投行在内的市场“守门人”，一直愿意为这家既极具价值又极不寻常的公司调整传统模式。只是如果市场情绪发生变化——而SpaceX的股价已较上周高点下跌了30%——他们可能会后悔当初的做法。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1782267859_9288.mp3"}