IBM盈利预警表明：科企估值全在时机

{"text":[[{"start":6.5,"text":"IBM公司遭遇20年来最惨淡的一天，而大盘表现却相当平稳。这家IT巨头股价周二暴跌25%，但标普500(S&P 500)指数却小幅收高。换句话说，这个“蓝色巨人”(Big Blue)遇到的问题似乎并未在整个金融市场泛起涟漪。这就显得有些反常了，因为IBM发布的盈利预警所传递出的信息，同样关乎其他公司。"}],[{"start":32,"text":"IBM公司首席执行官阿温德•克里希纳(Arvind Krishna)警告称，由于“资本开支优先级调整”，市场对IBM大型机产品的需求将比此前预期更快萎缩。通俗点说，客户正在推迟购买大型机及相关服务，把资金提前用于购买价格不断上涨的服务器、存储和内存。更直白地说：IT预算或许不小，但终究是有限的。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":57.05,"text":"如果照IBM公司的说法来看，这次只是一次重新调整，而非彻底重启，其产品的长期前景并未改变。但投资者将其市值削去四分之一这一事实，说明把握时机何其重要，这一点同样适用于AI服务提供商自身。金融领域有一条铁律：明天到手的钱不如今天到手的同样数额的钱值钱。"}],[{"start":81.64,"text":"设想有一家公司的资本成本为10%，也就是要用10%的贴现率把未来现金流折算成现值。如果某一笔原定收入推迟两年到账，那么它在今天的价值就会缩水约五分之一。由此可见，看似不大的规划调整，也可能在股权估值上掀起更大的波动。"}],[{"start":102,"text":"有理由认为，AI相关营收的扩张速度，可能会慢于超大规模云厂商在规划中所预期的步伐。客户往往很难测算一项AI项目究竟能创造多少价值。迄今为止的AI投资，其收益也尚未真正显现出来，这更是无济于事。阿波罗(Apollo)的经济学家最近指出，除最大型科技巨头之外的其他公司，其盈利能力在过去十年几乎没有提高。"}],[{"start":128.8,"text":"即便在AI确实带来实实在在、可衡量收益的情况下，客户也很难像供应商所希望的那样立刻“按下按钮”启动应用。裁撤那些已被自动化所取代岗位的员工，往往需要很长时间，尤其是在企业仍对AI的幻觉以及错误问责制度深感忧虑的当下。由于预算并非无限，这又可能引发更多所谓的“优先级调整”。"}],[{"start":153.9,"text":"硅谷开始更加关注供需之间可能出现的“断层”。据彭博(Bloomberg)报道，Facebook母公司Meta Platforms正考虑像谷歌(Google)那样出租多余的算力，把原本要等到未来才能变现的资产，提前“挤”出现金。太空探索技术公司(SpaceX)旗下的xAI刚刚也开始采取同样做法。"}],[{"start":173.95000000000002,"text":"这当然有利于这些公司的投资者，但也说明焦虑情绪正在升温。时间的确就是金钱。在本轮财报季，应关注的不是公司打算如何使用AI，而是它们打算何时使用。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1784181295_3636.mp3"}