登月式资本主义：人工智能改写风险投资规则

{"text":[[{"start":9.29,"text":"随着早期投资太空探索技术公司(SpaceX)的投资者获得巨额回报，以及传统软件公司的估值不断下跌，科技投资者被迫拥抱风险更高、资本密集度更大的交易模式，人工智能(AI)热潮正推动雄心勃勃的“登月式”押注卷土重来。"}],[{"start":26.05,"text":"曾被认为异想天开的构想——从核聚变到人机融合——正日益受到风险投资公司的关注。就在几年前，这些公司还绝不会涉足这类领域的初创企业。"}],[{"start":38.81,"text":"风险投资公司Accel合伙人马特•罗宾逊(Matt Robinson)说：“世界确实已经发生了变化。看看任何一家风险投资公司的办公室，就会发现，他们过去几年讨论的公司类型已经发生了转变。”"}],[{"start":52.96,"text":"据Dealroom统计，不计投入AI初创企业的巨额资金，自2024年初以来，全球对“深科技”公司的投资已超过1500亿美元；所谓“深科技”公司，是指其产品植根于重大科学或工程突破的企业。这一金额高于截至2019年底整个十年间的1330亿美元。"}],[{"start":73.28999999999999,"text":"硅谷雄心勃勃的创始人们正在为投资者重新加大风险承担而欢呼。此前，在互联网泡沫破裂后的很长一段时间里，风险投资家们一心支持可预测性较高的企业软件公司。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":88.13999999999999,"text":"脑机接口初创企业Science联合创始人马克斯•霍达克(Max Hodak)说：“在互联网刚出现并不断发展的一段时期，最值得投资、利润最丰厚的初创企业全都是互联网软件公司。这在很大程度上挤压了实体硬件的发展空间，因为后者更难做……这是否完全健康？可能不是——但我们又回来了。”"}],[{"start":110.62999999999998,"text":"霍达克还与埃隆•马斯克(Elon Musk)共同创办了Neuralink公司。他认为，风险投资者对软件的兴趣本身就是一种“绕道”，偏离了数十年前助力硅谷崛起的硬件创业项目。"}],[{"start":124.11999999999998,"text":"“最早的风险投资鼻祖为铁路建设铺平了道路。这正是资本主义的神奇之处。”他说。"}],[{"start":132.12999999999997,"text":"今年的深科技投资尚未超过2021年的峰值。当年，里维安(Rivian)和北伏(Northvolt)等公司的电池及电动汽车交易推动了投资增长，但其中许多交易最终以失败告终，凸显了“登月式”交易所涉及的风险。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":147.21999999999997,"text":"不过，巨额资本正涌入AI模型公司，推动越来越多的投资，可能彻底改变数据中心的供电方式，甚至将数据中心送入太空；与此同时，这也重新点燃了人们对AI有望实现的其他科幻构想的兴趣。"}],[{"start":162.73999999999998,"text":"一位专注于“前沿”科技的风险投资公司高管说，投资者普遍感觉，自己必须超越软件即服务模式，“就像是在让一艘油轮转向”。“但对一家量子计算公司做投资判断，与面对一个你能在电子表格里列出一套强有力评判基准的项目，完全是两回事。”"}],[{"start":182.73,"text":"尤其是AI基础设施热潮，为各种大胆设想创造了新的市场和客户。"}],[{"start":188.57,"text":"罗宾逊说：“如今，几乎每件事都要问一句‘为什么是现在’。过去，你还可以说，这件事属于‘太难处理’的那一类。但我认为，如今你已经没有这个选项了。”"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":202.44,"text":"AI模拟已经大幅降低了聚变和航天技术等领域的实验成本，减少了硬件领域创业通常需要承担的前期支出。"}],[{"start":211.32,"text":"总部位于伦敦的风险投资机构Plural投资人卡丽娜•纳米(Carina Namih)表示：“AI确实正在改变你在现实世界采取行动之前，能够在电脑模拟中完成的工作。这正推动深科技领域大幅提速。因此，要获得这些回报所需的资本密集度确实已经改变。”"}],[{"start":230.70999999999998,"text":"但这些回报何时能够兑现，仍不确定。为“登月式”的宏大构想筹集资金或许正变得更加容易，但商业化之路往往与最初实现技术突破一样艰难。"}],[{"start":242.65999999999997,"text":"十多年前，Alphabet旗下的X实验室让“登月式”投资理念广为人知。当时，这家谷歌(Google)母公司创建了一家孵化器，专门支持传统投资者很少押注的高风险创意。该实验室既有Waymo公司这样的成功项目——这家自动驾驶汽车企业目前估值1260亿美元——也有Loon这样的失败项目。Loon曾希望通过高空气球向偏远地区提供互联网接入，但最终于2021年关闭。"}],[{"start":272.43999999999994,"text":"但即便是谷歌这种“仰望星空式”的创新方式，如今也开始变得更加脚踏实地。在最近接受《快公司》(Fast Company)采访时，Alphabet“登月计划负责人”阿斯特罗•泰勒(Astro Teller)表示，X如今花更多时间研究最新创意的商业价值和技术可行性，其中包括由AI驱动、旨在预测自然灾害的预警系统Bellwether。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":295.3999999999999,"text":"对于将数据中心或生物实验室送入太空之类的想法，“登月式”投资者承认，没有任何传统估值指标能够说服投资委员会。通常，开出一张投机性支票，是弄清哪个科学项目可能成为下一个SpaceX的唯一办法。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":311.88999999999993,"text":"今年规模最大的一些非人工智能深科技交易涉及太空初创企业Sierra Space、Axiom Space和Iceye，以及聚变初创企业Helion、Proxima和Inertia。"}],[{"start":324.06999999999994,"text":"空间建筑研发实验室Aurelia研究所(Aurelia Institute)首席执行官、太空科技投资者艾瑞尔•埃克布劳(Ariel Ekblaw)表示：“一直以来，所有人都认为太空产业有一个非常难以克服的问题，那就是进入门槛很高。”她指出，在AI时代，“整个产品……一天之内就能重建”。"}],[{"start":343.42999999999995,"text":"埃克布劳补充说，SpaceX的首次公开发行(IPO)创造的财富，正在“那些没有在第一波投资中入场的人”中引发错失恐惧，并预计这将为瞄准太空产业的“新初创企业带来寒武纪大爆发”。据PitchBook数据公司估算，例如，Founders Fund以约6亿美元投资马斯克旗下的火箭、卫星和AI公司，在该公司IPO时这笔投资变成了价值超过500亿美元的持股。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":369.90999999999997,"text":"埃克布劳预测，发射成本下降将为航天业解锁从能源到太空制造等新的应用领域。"}],[{"start":377.57,"text":"她说：“确实有必要在各类空间资产之间加强轨道太阳能的协同调度，从而开展此前无法进行的高功率活动。同时也能够从太空向地面输送能源，这种绿色能源的效率高得多，而且即使在夜间也能实现。”"}],[{"start":395.73,"text":"Overview Energy、Reflect Orbital等初创企业计划将巨型镜面送入轨道，把阳光反射回地球。与此同时，总部位于佛罗里达州的Star Catcher于5月筹集了6500万美元，计划利用“光学能量传输”在太空建设电网。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":412.52000000000004,"text":"埃克布劳说：“我们将看到太空产业逐步走向成熟，就像商业航空业曾经历的那样。我们正处于这一转型的早期阶段。”"}],[{"start":423.52000000000004,"text":"对于那些所持软件股在今年的“软件即服务末日”冲击——抹去了数千亿美元市值——中遭受重创的投资组合经理而言，在轨道上来回反射阳光，或许看起来不再是那么令人望而生畏的投资前景。不过，Salesforce.com等公司的上月业绩报告显示，AI可能带来提振，令部分损失得以收复。"}],[{"start":445.14000000000004,"text":"Lightspeed Venture Partners合伙人贝朱尔•索马亚(Bejul Somaia)表示，Anthropic等AI模型公司最终可能会吞食当今传统软件公司所服务的大部分市场。"}],[{"start":455.11000000000007,"text":"他说：“就应用层面而言，目前在纯软件企业中，最难解决、也是最重要的事项之一，是业务的持久性和差异化。模型的边界究竟在哪里？”"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":467.1600000000001,"text":"随着AI可能摧毁传统软件巨头赖以保护自身业务的诸多“护城河”，许多科技投资者如今认为，风险投资也必须为科技行业这个更加不确定的新时代实现自我革新。"}],[{"start":480.0400000000001,"text":"“在一个又一个领域，我们曾经赖以评估的终值已不再成立。”风险投资公司General Catalyst负责人赫曼特•塔内贾(Hemant Taneja)在7月发表的一篇文章中写道，“如今，要做出有意义的成果，创业者必须打造规模远超以往的公司。”"}],[{"start":496.93000000000006,"text":"正准备将Science公司的首款产品——一种能够恢复视力的视网膜植入物——推向市场的霍达克，对“登月式”这一标签颇为反感。"}],[{"start":506.37000000000006,"text":"他说：“目标宏大而雄心勃勃，并不意味着在大众想象中它就一定不太可能实现。最初的登月成功了。我们确实曾在月球上留下了一面旗帜。”"}],[{"start":519.0200000000001,"text":"数据可视化：克拉拉•默里(Clara Murray)"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1789031973_7269.mp3"}