{"text":[[{"start":10.9,"text":"随着市场对估值高企以及AI股票高度集中的担忧加剧，管理着数十亿美元资产的全球养老金基金已降低美国股票的敞口。"}],[{"start":20.91,"text":"英国《金融时报》研究显示，包括管理约2600亿美元资产的澳大利亚退休信托(ART)、加拿大管理3880亿美元资产的魁北克储蓄投资集团(La Caisse)，以及管理450亿英镑资产的英国人民养老金(People's Pension)在内的大型计划，均低配全球基准指数。"}],[{"start":38.1,"text":"包括英伟达(Nvidia)、Alphabet和微软(Microsoft)在内的少数大型科技股及专注于AI的股票，推动标普500(S&P 500)指数过去几年的上涨，并将美国市场集中度推至历史最高水平。"}],[{"start":50.230000000000004,"text":"澳大利亚第二大养老金基金澳大利亚退休信托的高级投资组合经理吉米•卢卡(Jimmy Louca)表示，与MSCI世界指数(MSCI World)相比，该基金今年已减持美国股票。"}],[{"start":61.21000000000001,"text":"卢卡表示，尽管他不认为会出现“类似互联网泡沫破裂的崩盘”，但“AI行业和美国股票的估值有些偏高”，这“导致我们的美国股票配置低于战略资产配置基准”。"}],[{"start":73.24000000000001,"text":"他补充说：“从我们目前所处的周期阶段来看，我们认为，美国基本面反映的估值已经超过合理水平。因此，市场走势已经超出了基本面所能支持的范围，所以需要进行相应的多元化配置。”"}],[{"start":88.69000000000001,"text":"咨询公司达信(Marsh)上月发布的一份报告发现，计划减少美国股票敞口的全球机构多于计划增持美国股票的机构。"}],[{"start":97.27000000000001,"text":"接受调查的430家机构合计管理逾5万亿美元资产，其中三分之一计划在未来12个月内降低美国股票敞口，比例是去年的两倍。"}],[{"start":107.67000000000002,"text":"达信在报告中表示：“美国主要股指中少数几家科技公司的权重集中，已使地域敞口与行业及因子集中度画上等号。”"}],[{"start":117.35000000000002,"text":"专家认为，标普(S&P)500指数逾三分之一的权重由与AI投资周期相关的大型公司构成，这带来了集中度风险。"}],[{"start":125.93000000000002,"text":"加拿大最大型养老金计划之一——魁北克储蓄投资集团的文森特•德利斯勒(Vincent Delisle)表示，尽管该集团对美国市场的敞口仍然最大，但“我们正在分散对超大市值科技股的投资。目前，估值可能成为陷阱，应重点关注盈利增长的可持续性。我们在科技行业以外发现了风险回报最具吸引力的机会。”"}],[{"start":149.27,"text":"他还表示，AI风险如今已成为“决定我们希望如何配置股票市场头寸的最重要单一因素”。他补充说，尽管由于科技股在股票市场中的集中度及其优异表现，分散投资一直受到“惩罚”，但“我们仍认为分散投资和耐心是必要的”。"}],[{"start":167.61,"text":"英国养老金基金也在削减对美国股票的敞口。根据公开的基金资料，截至目前，美国股票占人民养老金主基金全球股票敞口的49%，低于去年年底的53%，远低于MSCI ACWI指数中64%的权重。"}],[{"start":185.52,"text":"首席投资官丹•米库尔斯基(Dan Mikulskis)说：“考虑到美国市场目前在全球投资组合中的规模，以及利用指数进行被动投资日益普及，[集中度风险]确实值得认真讨论。指数的多元化程度已不如过去。”"}],[{"start":200.93,"text":"丹麦ATP等其他计划也在密切监测估值和集中度风险；ATP管理着超过1000亿美元的资产。"}],[{"start":208.67000000000002,"text":"ATP首席投资官米克尔•斯文斯特鲁普(Mikkel Svenstrup)表示：“当前估值反映了市场对未来几年盈利强劲增长的预期。虽然这并不意味着这些预期无法实现，但与更典型的市场环境相比，这确实令股票更容易因结果令人失望而承压。”"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1791179792_2958.mp3"}