{"text":[[{"start":7.01,"text":"随着市场对AI交易的关注升温，即便是最坚定的多头也开始感到紧张。上周全球科技股大幅抛售后，市场似乎正迎来一轮反弹。但芯片、数据中心和计算基础设施投资短期内几乎没有放缓迹象，投资者应做好市场波动加剧的准备，并越来越有必要对冲风险。"}],[{"start":28.839999999999996,"text":"事实上，在AI支出热潮背后的巨额资金开始变得更合理之前，相关交易仍将受市场情绪骤变左右。作为参考，咨询公司高德纳(Gartner)估计，到2030年底，AI数据中心所有者需要创造8.5万亿美元收入，才能覆盖资本和融资成本并获得可观回报。然而，令人担忧的是，该公司预计，流向这些服务提供商的消费者和企业AI服务支出“不会超过3.6万亿美元”。"}],[{"start":58.91,"text":"反过来说，可能引发新一轮抛售的因素并不缺乏。科技巨头公布疲弱的季度业绩、一次引人注目的AI安全事故、或日益高涨的反对数据中心的政治声浪（数据中心已成为美国下周中期选举前的重要议题）都可能动摇投资者信心。维持这轮繁荣所需的巨额资金，本身也正日益成为一种动荡源头。"}],[{"start":82.56,"text":"即将到来的股权发行潮将检验投资者对AI的热情能否经受住已显泡沫的估值考验。周一，Anthropic公布了雄心勃勃的首次公开募股(IPO)计划，若按计划进行，这家Claude开发商的估值最高可达1.75万亿美元。OpenAI预计将于明年跟进，大型科技公司也正计划大规模出售股票，以资助资本开支。信贷市场也显露出承压迹象，AI公司正越来越多地转向举债融资。近期，CoreWeave等专业云计算服务商发行的债券已跌入困境区间。"}],[{"start":118.24000000000001,"text":"因此，投资者正日益积极地寻找对冲AI风险、分散投资的选择。现金是一种选择，但如今通胀高企削弱了现金的吸引力。传统避险资产黄金表现颇为波动。相比之下，许多投资者寄望于政府债券：如果AI引发经济放缓，促使央行降息，政府债券可能因此受益。（这还以市场对主权信用状况的担忧有所缓解为前提。）另一些投资者则转向科技股占比较低的股市和价值股。就连苹果(Apple)也正成为华尔街青睐的对冲选择，原因是这家iPhone开发商对AI支出的参与相对有限。"}],[{"start":158.95000000000002,"text":"成熟投资者有更多对冲选择：期权等衍生品可以提供保障，一些人则把目光投向对冲基金和私募资产。财力雄厚的投资者正在探索投资从现场演出娱乐到足球俱乐部等不易受AI冲击的领域。"}],[{"start":174.96,"text":"这些选择都不是万无一失的。即便是AI领域的落后者——欧洲股市——也会通过更广泛的科技供应链受到波及，相关公司包括阿斯麦(ASML)及其他专业设备制造商。至于衍生品，本月，市场波动推高了许多与AI相关公司的信用违约互换成本，使其升至历史新高。与图像处理器(GPU)租赁价格和算力挂钩的创新型算力衍生品市场仍处于起步阶段。与此同时，对冲基金和私人资产投资往往不透明，且难以退出。"}],[{"start":209.57,"text":"不完美的保护或许已是投资者所能寄望的最好结果。随着AI热潮吸引更多资金、深入全球经济的更多领域，投资者对这项科技的风险敞口正扩散至各类资产和各国市场。对冲科技股下跌的风险相对容易，要避开更广泛的、由AI驱动的经济低迷则难得多。热潮越盛，能够藏身的地方就越少。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1793161331_8212.mp3"}