揭秘Nscale 350亿美元首次公开募股背后的成败攸关型AI超级项目

{"text":[[{"start":15.01,"text":"英国估值最高的AI初创企业之一Nscale，正押注一个庞大的美国数据中心项目，为其计划中的350亿美元首次公开募股提供支撑，尽管该项目面临日益增多的施工挫折、当地反对以及融资风险。"}],[{"start":30.46,"text":"这家由英伟达(Nvidia)支持的“新云”公司将希望寄托于其位于西弗吉尼亚州(West Virginia)乡村的一处项目，期待该项目成为未来收入的主要驱动力。公司董事会成员包括Meta前高管雪莉•桑德伯格(Sheryl Sandberg)和英国前副首相尼克•克莱格(Nick Clegg)爵士。"}],[{"start":47.42,"text":"英国《金融时报》查阅的文件显示，这座名为“Monarch Compute Campus”的园区号称占地2250英亩、供电能力最高可达8吉瓦，但已遭遇建筑问题并受到监管审查。卫星图像显示，截至10月20日，约有400英亩土地正在开发。"}],[{"start":65.6,"text":"该园区最初被宣传为一项由氢能驱动的“净零”项目，但如今其首期2吉瓦装机容量将由864台燃气发动机供电。此前，原开发商游说推动修改州法律。按许可排放量计算，该园区将跻身美国20大温室气体排放源之列，与一批燃煤电厂并列。"}],[{"start":87.44999999999999,"text":"Anthropic已签署一项价值450亿美元的协议，将租用Nscale在西弗吉尼亚州首座数据中心大楼的算力。这笔交易占这家英国集团1030亿美元收入储备的40%以上。双方正在洽谈将协议规模翻倍，租用第二座大楼，并可能再租用第三座。"}],[{"start":108.11999999999999,"text":"安永(EY)受Nscale委托撰写的一份报告估算，Monarch项目第一阶段将耗资692亿美元，包括三栋数据中心建筑和2吉瓦燃气发电设施。"}],[{"start":118.82,"text":"Nscale在其首次公开募股(IPO)文件中表示，公司尚未获得为Anthropic建造或配备首栋大楼所需的融资；如果未能在规定期限前落实融资，这家AI实验室可以退出该项目。"}],[{"start":131.93,"text":"围绕开发过程的问题，进一步加剧了Nscale拟在纽约上市一事的不确定性；与此同时，全球投资者正日益警惕由债务推动的AI基础设施热潮。"}],[{"start":143.65,"text":"本月，微软(Microsoft)退出了租用Nscale在埃塞克斯拟建数据中心算力的协议。此前有消息显示，该英国项目要到2030年代才能通电。此后，Nscale在西弗吉尼亚州的项目变得更加重要。一名知情人士称，埃塞克斯项目约占Nscale收入储备的30亿美元。"}],[{"start":164.62,"text":"Nscale2026年上半年营收为1.41亿美元，净亏损10亿美元，目前也在葡萄牙、挪威和得克萨斯州建设场址。该公司表示，若将Monarch计入在内，其“已可预见”的潜在电力容量约有10吉瓦。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":180.33,"text":"首席执行官乔什•佩恩(Josh Payne)试图安抚员工，称公司服务的需求仍“难以满足”。"}],[{"start":187.05,"text":"他上周在一份内部备忘录中表示：“我们的项目有长期客户合同作为支撑，背后还有稳健的资本结构。”这份备忘录以公司广为流传的口号“LFG”作结，即“Let’s f****** go”。"}],[{"start":203.78,"text":"

洪水与反击

"}],[{"start":205.6,"text":"9月，Nscale公开提交首次公开募股申请前一周，西弗吉尼亚州监管机构向这家初创企业发出停止令，要求其暂停整个工地的后续施工三天。此前，这一大型项目的径流多次淹没邻近房产，损坏居民住宅。"}],[{"start":223.56,"text":"监管机构已于7月下令该场地部分区域停工；该公司还因雨水管理措施不达标收到10份违规通知。"}],[{"start":231.86,"text":"西弗吉尼亚河流联盟(West Virginia Rivers Coalition)高级科学家内森尼尔•希特(Nathaniel Hitt)说：“这数量不少，记录也谈不上好。这是人们如此沮丧的原因之一。”他还说：“今年，周边社区多次遭遇洪水，直接原因就是施工活动。”"}],[{"start":247.95000000000002,"text":"一位接近Nscale的人士表示，9月的洪水是极端天气所致；公司遵守了所有已发布的命令，并已修复洪水造成的损失。"}],[{"start":257.32,"text":"居民的担忧包括：864台燃气发电机将为英伟达AI处理器全天候供电，每台发电机的大小约相当于一个集装箱。这些发电机的总装机容量为2.16吉瓦，大致相当于两座大型核反应堆的发电量。部分排气烟囱距离最近的住宅仅约800英尺。"}],[{"start":277.69,"text":"根据一份许可草案，在全负荷运行情况下，这些发动机每年获准排放271吨甲醛，约为向美国国家环境保护局(US EPA)申报的最大甲醛工业排放源2024年排放量的五倍。甲醛已知会致癌。"}],[{"start":293.27,"text":"这些发动机每年还将排放1000万吨温室气体，排放量约相当于西弗吉尼亚州所有汽车和卡车的排放量。一位接近Nscale的人士表示，该设施的平均运行负荷约为获批容量的55%。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":308.65,"text":"Monarch园区仍需取得州政府针对发动机排放的最终空气许可，并正在申请填埋约28英亩湿地和近3英里溪流的许可，以建设第二和第三栋数据中心建筑。"}],[{"start":320.83,"text":"在最近举行的公众会议上，当地团体反对这些计划。当地居民反对组织“Mason WV United”的组织者伊莱恩•马西尼(Elaine Matheny)说：“我们的策略是运用一切合法手段拖慢计划进展。Nscale并不是一家那么稳定的公司。”"}],[{"start":337.83,"text":"Nscale表示：“在新的领导团队带领下，我们全面提升了运营水平，Monarch项目的建设正按计划推进，并与客户保持同步。”"}],[{"start":347.55,"text":"“我们认真履行对周边居民的责任，其中包括采用先进的排放控制措施，确保排放远低于联邦标准；在许多情况下，排放量低于标准70%或以上……我们将继续与当地社区保持密切合作，成为值得信赖的合作伙伴。”"}],[{"start":363.72,"text":"

西弗吉尼亚州的交易运作

"}],[{"start":366.25,"text":"居民几乎无力阻止该项目。2025年，州长帕特里克•莫里西(Patrick Morrisey)推动通过一项州法律，允许数据中心脱离电网自行发电，并剥夺地方政府阻止或监管数据中心的权力。"}],[{"start":380.32,"text":"总部位于得克萨斯州、负责开发Monarch项目的Fidelis New Energy公司，曾协助推动该法律通过。2023年，Fidelis公布了这一项目，称其将建成一座由氢能供电的园区；当时州法律规定，这类脱离电网的项目只能使用可再生能源。"}],[{"start":398.06,"text":"到2025年，Fidelis已开始游说废除这项规定。丹尼尔•B•夏皮罗和其他公司高管向莫里西捐款。他们的诉求被纳入一项范围更广的数据中心法案，州长在Monarch项目所在地签署了该法案。州长当时说：“你们为此付出了很多努力。今天对Fidelis来说是个大日子。”"}],[{"start":420.83,"text":"支持这项法律的州参议员格伦•杰弗里斯(Glenn Jeffries)回忆起与Fidelis讨论此事时“熬过许多个漫长的夜晚”。他说：“甚至在法案通过之前，我们就一直发短信、发短信、发短信、发短信。”说这话时，他用拇指比划着发短信的动作。"}],[{"start":439.41999999999996,"text":"Fidelis联合创始人本特•亚尔舍(Bengt Jarlsjo)称赞这项法案“真正具有变革性”。此后，Fidelis放弃了氢能计划，转而使用天然气。"}],[{"start":449.65999999999997,"text":"杰弗里斯告诉英国《金融时报》，他曾与多位专家交谈，以了解数据中心开发商看重什么。他还表示，自己“致力于改善西弗吉尼亚州的经济”。"}],[{"start":461.51,"text":"莫里西没有回应置评请求。一名接近Nscale的人士表示，Fidelis的主要目标是取消仅限可再生能源的要求。"}],[{"start":470.59999999999997,"text":"今年3月，项目的各项要素终于齐备。大型燃气公用事业公司Hope Gas宣布，将投资2.5亿美元建设一条管道，为该园区供气；夏皮罗的公司则行使了购买权，以1500万美元购入构成Monarch园区核心部分的700英亩土地。"}],[{"start":488.49999999999994,"text":"月底，Nscale出手收购了该项目，支付8800万美元现金和6.93亿美元股票。该初创公司将土地估值为9100万美元，并将7.43亿美元计入“电力权利”——尽管该地块目前尚未通电。"}],[{"start":504.91999999999996,"text":"作为交易的一部分，丹尼尔•B•夏皮罗和本特•亚尔舍加入Nscale。夏皮罗现任这家初创公司的首席电力与能源官，亚尔舍担任其副手。"}],[{"start":516.3499999999999,"text":"

为首次公开募股做好准备

"}],[{"start":518.7699999999999,"text":"Nscale自两年前成立以来迅速发展。今年3月，该公司在一轮融资中估值达到146亿美元，英伟达、诺基亚(Nokia)和戴尔(Dell)等投资者投入了20亿美元。"}],[{"start":530.7399999999999,"text":"曾助力Facebook（现已更名为Meta）成长为社交和在线广告巨头的桑德伯格于今年早些时候加入董事会。两名知情人士表示，在公司筹备首次公开募股之际，桑德伯格帮助其运营走向专业化。"}],[{"start":547.3299999999999,"text":"一名知情人士称，桑德伯格推荐的几名新员工被安排在现有员工之上，引发了内部摩擦。另一名知情人士表示，桑德伯格是积极参与公司事务的董事会成员，也是佩恩的顾问。"}],[{"start":562.0899999999999,"text":"今年，曾与桑德伯格密切共事的两名前Meta高管克莱格和菲姬•西莫(Fidji Simo)也加入了Nscale董事会。"}],[{"start":570.1099999999999,"text":"Meta最新一位备受瞩目的招募人选是贾斯汀•奥索夫斯基(Justin Osofsky)。他于本月早些时候加入Nscale，出任首席运营官。一位接近Nscale的人士表示，奥索夫斯基是在公开招聘候选人的过程中获聘的。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":585.7899999999998,"text":"这支团队必须帮助Nscale应对艰难的融资市场。在这一市场上，投资者正大举抛售CoreWeave等更成熟的竞争对手新云公司的债券和股票。"}],[{"start":597.3599999999999,"text":"三名了解该公司融资计划的人士表示，该公司仍以首次公开募股估值350亿美元为目标。不过，其中一人承认，近期的抛售可能会“重置”整个行业的估值。"}],[{"start":610.2599999999999,"text":"该公司及其顾问也在密切关注美国中期选举结果和Anthropic的首次公开募股，以决定何时启动股票发售。"}],[{"start":618.8499999999999,"text":"Nscale投资方诺基亚的首席执行官贾斯汀•霍塔德(Justin Hotard)表示：“在我看来，他们现在是否上市的策略并不让我担心。我对乔什和团队所做的工作非常满意。”"}],[{"start":631.2499999999999,"text":"本月被问及Nscale在数据中心上线方面遇到的问题时，英伟达首席执行官黄仁勋(Jensen Huang)建议该团队“昼夜不停地工作”，并补充说：“试着少睡一点，我就是这么做的。”"}],[{"start":643.6299999999999,"text":"史蒂文•伯纳德(Steven Bernard)在伦敦制作数据可视化。劳拉•皮特尔(Laura Pitel)在柏林补充报道"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1793361173_5261.mp3"}