{"text":[[{"start":7.94,"text":"在许多上了年纪的棒球迷眼中，鲍比•博尼拉(Bobby Bonilla)是上世纪八九十年代最出色的打者之一。对脾气不太好的纽约大都会(New York Mets)球迷来说，他则是那个把球队忽悠得签下棒球史上最糟合同之一的人。而多亏了趣味横生的经济学新指南Planet Money，在我看来，他又成了教会我们关于风险与退休的五条关键课程的人。"}],[{"start":32.73,"text":"事实很简单：1999年，鲍比•博尼拉已过巅峰，但按合同，纽约大都会仍欠他将近600万美元。博尼拉同意把这笔钱改为延期支付：不是立刻拿600万，而是改为将近3000万美元，自2011年起每年7月1日支付一次、共25笔、每笔逾100万美元。每到7月1日，纽约大都会球迷都会抱怨或调侃“鲍比•博尼拉日”——一年中最悲伤的节日。博尼拉早在四分之一个世纪前就退役了，而大都会仍欠他超过百万美元的付款还有10笔。"}],[{"start":68.13,"text":"讨厌这事的并不只有纽约大都会球迷。《商业内幕》(Business Insider)称其为“体育史上最糟糕的合同”。但受过经济学训练的人只会耸耸肩。正如Planet Money指出的，如果在1999年以10%的回报率投资600万美元，到2011年就会接近1900万美元。届时，投资产生的收益足以支付博尼拉每年25期的分期款，本金还可继续增长。换言之，只要大都会能拿到10%的回报，他们就能与博尼拉握手言和，把这600万美元投出去，付清欠他的3000万美元每一分钱，并在协议于2035年到期时仍剩下数千万美元。"}],[{"start":110.49,"text":"因此，大都会同意这笔交易并不愚蠢。也许愚蠢的是博尼拉？大概不是。与纽约大都会的这份协议为他锁定了8%的回报，风险极低。不算差；至少足够好了。"}],[{"start":126.50999999999999,"text":"这里的第一条教训是，大多数人并不理解复利的威力。愤怒的纽约大都会球迷觉得，博尼拉和他的经纪人把球队坑惨了；其实并非如此。如今的600万美元日后竟可能值3000万美元，这似乎完全不合逻辑，但只要经过几十年，再加上高个位数的年回报率，复利就能创造奇迹。（许多英国《金融时报》读者应该已经知道这个简单的经验法则：用72除以增长率，所得就是资金翻倍所需的年数。年回报率为7%，大约10年翻一倍；为10%，大约7年翻一倍。我之所以提到这一点，只是因为我总是惊讶于有那么多数学能力出众、受过专业训练的人，竟然不知道这个思维捷径。）"}],[{"start":172.43,"text":"第二个教训关乎负债带来的心理痛苦。令纽约大都会球迷觉得“鲍比•博尼拉日”尤为刺眼的原因之一，是博尼拉在退役多年后仍在领取支票。当然，这从字面上说正是养老金的运作方式——但这也恰好说明了另一种恼人情景：某个当初刷卡买下的闪亮之物早已落满灰尘，可每个月的还款仍准时扣走。确有一些东西值得借钱购买，但更值得的是事先多想一步。"}],[{"start":201.89000000000001,"text":"第三个教训是，即便看似零和的谈判，往往也能从交易中挖掘出共赢空间。纽约大都会想尽量少付，鲍比•博尼拉想尽量多拿，但双方仍有余地达成“双赢”。大都会急需这600万美元，而博尼拉并不着急。职业棒球选手通常既年轻又富有，缺乏专业投资技能，容易被“鲨鱼”盯上，或受自身冲动所累。博尼拉不想把这600万美元拿去投资而把自己折腾破产；他只想安心退休放松，确保有一笔稳定的固定收入。于是，将付款延期就成了两边都受用的选择。"}],[{"start":241.84000000000003,"text":"第四个教训是：有些风险无法被消除，或者其保险成本高得令人却步。博尼拉的这笔交易让他面临三类此类风险：长寿风险、通胀风险以及对手方风险。"}],[{"start":255.18000000000004,"text":"所谓“长寿风险”很简单：付款会在2035年截止，但博尼拉很可能不会在那时离世。如果他在2035年之前去世，就享受不到这份合同的好处——而这份合同本可在1999年一次性全额支付。反过来，他也很可能活到2045年（那时他将87岁），这就意味着此后整整十年，每年7月1日那笔可观的支票没了，只能紧巴巴地过日子。"}],[{"start":282.72,"text":"当博尼拉在1999年同意这笔交易时，通胀风险或许不被当回事，但它确实存在。如今一张100万美元的支票，大致只能买到1999年50万美元支票所能买到的东西——而这还是在过去四分之一个世纪（大部分时间）通胀相对温和的情况下。若2010年代重演了1970年代、年通胀通常在5%到10%之间，那么博尼拉每年的支票购买力到现在早已大幅缩水。这个故事的寓意是：凡以名义金额签订的长期合同，都隐含着对通胀率的押注。"}],[{"start":318.68,"text":"博尼拉也面临对手方风险：即纽约大都会可能无法或不愿支付的风险。所幸，博尼拉还有备用方案：自2004年起，他每年都从巴尔的摩金莺队(Baltimore Orioles)领取50万美元。"}],[{"start":332.55,"text":"把博尼拉当作退休规划的案例来讨论，真是件好事。复利看起来很抽象；让它变得具体的，是看到博尼拉仅凭延迟满足这一点，把600万美元变成了3000万美元。"}],[{"start":345.97,"text":"我得承认，博尼拉合同里的这笔数学让我很有共鸣。他同意先等12年，换取此后25年的年度收入。我今年52岁，这样的安排会在我64岁到89岁之间支付，作为退休计划的时间安排，听起来几乎完美。"}],[{"start":364.18,"text":"遗憾的是，没有人欠我600万美元。不过，如果我现在能额外投资6000英镑，并在某处获得8%的回报，我的退休收入每年就能增加1000英镑。52岁开始规划退休虽非理想时机，但仍不算太晚。"}],[{"start":381.11,"text":"什么？你说什么？不是说好有五个教训的吗？"}],[{"start":386,"text":"第五个教训是这样的：纽约大都会把600万美元花在了一名新投手身上并打进了世界大赛；随后他们又把成功带来的全部收益进行了再投资。负责这笔投资的人是伯纳德•马多夫(Bernard Madoff)，自庞兹以来最臭名昭著的庞氏骗局诈骗犯。"}],[{"start":404.21,"text":"电子表格里的复利增长看起来很漂亮，但在投资中——就像在人生中一样——没有什么是确定的。"}],[{"start":411.31,"text":"想第一时间获取我们的最新报道——请关注FT周末杂志(FT Weekend Magazine)。X以及FT周末版Instagram"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1793364299_9729.mp3"}