{"text":[[{"start":8.69,"text":"全球金融稳定监管机构警告称，私募信贷市场信息不透明、债务水平高企、违约率上升，正在积累脆弱性，一旦发生危机，可能放大金融压力。"}],[{"start":19.97,"text":"金融稳定委员会(FSB)在一份报告中表示，散户投资者参与度上升，以及这一快速扩张的市场与主流金融体系之间联系日益加深，也加大了风险。该机构指出，这个规模达2万亿美元的行业尚未经历严重经济衰退的考验。"}],[{"start":37.769999999999996,"text":"尽管银行对私募信贷基金的直接贷款“相对较小”，不到其总资产的0.5%，但该监管机构警告说，“一张相互关联的网络可能会给银行有效管理其直接和间接风险带来挑战”。"}],[{"start":51.38999999999999,"text":"金融稳定委员会表示，数据缺口增加了对这一行业进行监管的难度。该机构秘书长约翰•辛德勒承认，他们甚至无法给出私募信贷市场规模的精确数字。"}],[{"start":64.83,"text":"辛德勒表示，来自成员机构的数据显示，截至2024年底，该市场规模已增长至1.5万亿至2万亿美元之间。而美国私募资本巨头阿波罗则喜欢将其描述为“一个40万亿美元的市场”。"}],[{"start":80.46,"text":"这份报告发布的前一天，汇丰披露其因向一家私募信贷基金放贷而遭受4亿美元损失。知情人士称，这家基金就是阿波罗旗下的资产支持贷款部门Atlas SP。"}],[{"start":94.50999999999999,"text":"汇丰的风险敞口突显出投资者对私募信贷机构大量涌入及其可能已侵蚀承销标准的担忧，他们担心违约可能波及整个金融行业。"}],[{"start":104.86999999999999,"text":"英国央行行长、金融稳定委员会主席安德鲁•贝利在英国《金融时报》撰文，提请注意私募信贷与银行、资产管理公司、保险公司和私募股权之间“重大的相互关联”，并补充说这些“多重杠杆叠加”需要“更深入的审查”。"}],[{"start":120.86999999999999,"text":"金融稳定委员会由全球主要央行行长、财政部长和监管官员组成。该机构表示，将对私募信贷的几个领域展开进一步工作，包括其与金融体系其他部分的联系，以及潜在的流动性错配。"}],[{"start":136.51,"text":"“这份报告是重要的第一步，”辛德勒向记者表示。“不过，仍有几个领域值得进一步分析。”"}],[{"start":144.59,"text":"报告称，私募信贷借款人的债务水平持续上升，已达到息税折旧摊销前利润的5到6倍。但报告警告称，这一数字可能“被低估”，剔除对盈利数据的调整后，实际可能接近7倍。"}],[{"start":159.89000000000001,"text":"报告说：“私募信贷领域已经出现一些违约上升的初步迹象。”一些研究显示，“实际违约”仅占私募信贷借款人的1%；但若将被称为“选择性违约”的债务重组交易计算在内，这一比例将升至约5%。"}],[{"start":176.65,"text":"金融稳定委员会还特别提到，大量散户资金涌入半流动性基金所引发的担忧。这类基金允许投资者在特定时间窗口赎回资金，但通常会设定基金层面的赎回上限。监管机构质疑，这些投资者是否真正理解其中风险。"}],[{"start":195.99,"text":"金融稳定委员会表示：“过去10年里，散户投资者在管理资产中的占比，已从几乎为零升至约13%。”"}],[{"start":204.52,"text":"该机构称，这“可能加大与流动性错配相关的脆弱性”，因为“尽管基金提供了较为全面的投资披露，散户投资者未必充分理解这一资产类别的低流动性，而这在市场承压时可能放大赎回请求”。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1778054602_4292.mp3"}