{"text":[[{"start":11.98,"text":"由埃隆•马斯克(Elon Musk)创立的SpaceX公布了其首次公开发行(IPO)的细节，这堪称史上最大胆的一次上市交易。"}],[{"start":20.490000000000002,"text":"该公司周三发布的长达20万字的招股说明书，描绘了小行星采矿以及“前往月球和火星的客运服务”的愿景，而这一切都建立在一家仍在亏损的企业之上，并依托一种前所未有的治理结构，让这位反复无常的亿万富翁几乎掌握全部控制权。"}],[{"start":38.19,"text":"马斯克要将“意识之光延伸至群星”，并利用太阳“为求真理的人工智能提供能量”的雄心，将在下个月接受检验——届时SpaceX将进行史上规模最大的一次上市。"}],[{"start":51.099999999999994,"text":"以下是我们从SpaceXIPO的招股说明书中了解到的内容。"}],[{"start":56.61999999999999,"text":"

由AI推动的烧钱

"}],[{"start":58.93999999999999,"text":"这份篇幅庞大的招股说明书凸显出，马斯克这家成立已有24年、业务涵盖从火箭到聊天机器人的综合企业，在多大程度上已经演变成一场押注AI的赌局。"}],[{"start":71.72999999999999,"text":"这位全球首富认为，这项科技是SpaceX未来远超其他业务的最大市场，潜在价值高达26.5万亿美元，远远超过该集团星链(Starlink)互联网服务和太空业务大约2万亿美元的市场规模。"}],[{"start":85.74,"text":"他正集中投资于SpaceX落后于市场领军者OpenAI、Anthropic和谷歌(Google)的领域。该公司去年在AI硬件上花费了近130亿美元，该业务板块录得64亿美元的经营亏损。尽管星链带来44亿美元的营业收入，这一亏损仍将公司整体拖入净亏损。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":107.61999999999999,"text":"不过，马斯克最近已经能够将自己设法建成的过剩算力进行变现。文件显示，Anthropic将每年支付150亿美元，在SpaceX旗下的两座旗舰级Colossus数据中心租用机房空间。"}],[{"start":123.42999999999999,"text":"从现在到2029年5月，这笔交易可能为SpaceX带来高达450亿美元的收入，足以远超其在硬件上的投入。不过，将设备租赁给直接竞争对手的决定也凸显出马斯克自家的聊天机器人Grok市场接受度有限。"}],[{"start":141.13,"text":"

地外数据中心

"}],[{"start":143.57999999999998,"text":"SpaceX希望利用其在地面计算基础设施方面的“经验”，发射由太阳供能、借助太空真空冷却的庞大轨道数据中心网络。"}],[{"start":153.39,"text":"将AI算力负担转移到轨道上，是通往更广阔机遇的第一步，其中包括“在月球、火星及更远处出现新的数万亿美元市场”。"}],[{"start":163.17,"text":"在近期内，这些雄心有赖于SpaceX最新一代“星舰”(Starship)火箭的成功——这是一种可重复使用的航天器，高度超过一栋35层的建筑。自2023年以来，该公司凭借低成本发射卫星的能力，几乎垄断了发射市场，每年运送到轨道上的总载荷中有80%由其承担。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":184.08999999999997,"text":"马斯克周三下午在社交平台X上写道：“随着时间推移，特别是有了轨道数据中心，我们预计将能够在极大规模上提供AI服务。”"}],[{"start":194.78999999999996,"text":"一位投资者表示，即便xAI的模型失败，“轨道数据中心在有无Grok的情况下都能运转”。他称，如果马斯克的聊天机器人不需要这部分新增算力，那么这位SpaceX首席执行官仍然拥有“在天上的CoreWeave”。CoreWeave是一家快速增长的云计算公司。"}],[{"start":216.19999999999996,"text":"

向马斯克的忠诚者发放数十亿美元奖励

"}],[{"start":220.43999999999997,"text":"如果SpaceX市值达到1.75万亿美元，这笔重磅上市交易将为SpaceX的高管和投资者释放出巨额新财富。届时，总裁格温•肖特韦尔(Gwynne Shotwell)和首席财务官布雷特•约翰森(Bret Johnsen)所持有的股份将各自价值逾10亿美元。"}],[{"start":238.15999999999997,"text":"长期支持马斯克、兼任SpaceX董事的安东尼奥•格拉西亚斯(Antonio Gracias)是Valor Equity Partners负责人，他通过多个基金持有5.03亿股股票，价值可能高达700亿美元以上。2008年加入SpaceX董事会的卢克•诺塞克(Luke Nosek)，曾与彼得•蒂尔(Peter Thiel)一同创立PayPal和Founders Fund，所持股份价值约为50亿美元。"}],[{"start":260.76,"text":"但所有这些持股与马斯克即将解锁的巨额财富相比都相形见绌。他持有51亿股已归属股份，约占总股份的41%，按估值可能约合7000亿美元。若SpaceX成功上市，他可能成为全球首位身家以万亿美元计的富豪。"}],[{"start":280.76,"text":"

无法被解雇的首席执行官

"}],[{"start":283.68,"text":"SpaceX董事会为巩固马斯克的控制权，采取了不同寻常的举措。董事会最近授予他两批巨额的超高投票权B类股，总计13亿股，每股拥有10票投票权。"}],[{"start":297.28000000000003,"text":"随着SpaceX达到特定市值里程碑，并且要么建成强大的轨道AI数据中心，要么在火星上建立拥有至少100万居民的永久人类殖民地，这些股份将分期归属。"}],[{"start":310.13000000000005,"text":"但由于这些股份是以限制性股票的形式授予马斯克，而不是期权或限制性股票单位(RSU)，文件显示，他可以从现在起就行使这些股份所对应的表决权，并在只要他仍受雇于SpaceX，就可以一直行使。"}],[{"start":324.59000000000003,"text":"只有在B类股股东多数投票同意的情况下，马斯克才能被罢免董事长或首席执行官职务——而他本人掌控着该类别股份的93.6%，这实际上保障了他的位置。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":337.54,"text":"马斯克已同意设定为期366天的“锁定期”——即公司上市后，原有股东不得出售其所持股份的时间长度——这一期限是大多数新股发行通常采用的180天锁定期的两倍。"}],[{"start":351.31,"text":"其他一些大股东将面临与马斯克类似的锁定期，而另一些大股东则可在标准的180天后自由出售所持股份。"}],[{"start":360.63,"text":"最新披露的信息凸显了马斯克一手掌控可能带来的问题：SpaceX去年以零售价从特斯拉(Tesla)购买了价值1.31亿美元的Cybertruck，这相当于约1500辆这款销售不佳的车型。"}],[{"start":374.24,"text":"

宇宙层面的风险因素

"}],[{"start":376.88,"text":"在长达37页的风险披露中，列举了权力集中在马斯克个人手中以及这位首席执行官潜在的利益冲突等问题，同时还提到要实现诸如月球发电等目标在技术上的复杂性。"}],[{"start":390.11,"text":"详尽的风险警示反映出，在吞并马斯克的社交媒体平台X和AI实验室xAI后，如今SpaceX是一家横跨三个截然不同领域的公司。S-1文件列出了从繁重监管到“与太空相关的风险”等各种危险，其中包括“来自太阳和宇宙源的辐射、微流星体和轨道碎片”，以及“人员受伤或死亡”的风险。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":414.29,"text":"该公司还提到，围绕制作未经当事人同意的露骨影像，以及“在色情场景中描绘儿童的内容”，仍有诉讼在进行，监管机构的调查也在持续。"}],[{"start":425.15000000000003,"text":"周三提交的文件还警告说：“我们有净亏损的历史，将来可能无法实现盈利。”"}],[{"start":431.16,"text":"

高盛击败大多数华尔街竞争对手担任牵头角色

"}],[{"start":436.1,"text":"在这笔交易中，高盛(Goldman Sachs)击败竞争对手摩根士丹利(Morgan Stanley)、摩根大通(JPMorgan)、花旗(Citigroup)、美国银行(Bank of America)和瑞银(UBS)，成为此次首次公开募股的牵头行。共有23家华尔街银行将担任此次交易的承销商。"}],[{"start":450.31,"text":"散户投资者将通过包括嘉信理财(Charles Schwab)、富达(Fidelity)旗下券商部门和Robinhood在内的平台，获得一部分新上市股票。"}],[{"start":459.14,"text":"为该交易提供法律咨询的机构包括律师事务所Gibson Dunn和达维律师事务所(Davis Polk)。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1779343871_3813.mp3"}