AI革命席卷全球最具周期性的存储芯片行业

{"text":[[{"start":10.06,"text":"半导体股此前的凌厉涨势戛然而止。投资者开始讨论一个老生常谈的话题：以周期性著称的存储芯片行业是否将再度出现供应过剩的风险。"}],[{"start":22.28,"text":"尽管业绩指引好于预期，三星电子(Samsung Electronics)股价较6月高位已回落三分之一；SK海力士(SK Hynix)在美国成功完成股票发行，但其在韩国上市的股票已下跌近40%；美光科技(Micron)股价也下挫逾三成。"}],[{"start":37.46,"text":"股价波动表明，来自AI数据中心的内存芯片需求，以及为提升供给而进行的巨额投资，正在上演高风险博弈。"}],[{"start":46.59,"text":"如今，半导体公司按市值已跻身全球最大企业之列，也是过去一年表现最出色的一批公司，这场竞赛的结果将影响数以百万计投资者的回报。"}],[{"start":58.120000000000005,"text":"首尔成均馆大学(Sungkyunkwan University)教授Kwon Seok-joon表示，如果AI需求不及预期，大型存储芯片制造商的扩产计划可能在2028年把行业推向供应过剩。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":69.22,"text":"SK海力士的高管在最近的采访中表示，该公司承诺未来五年把产能提高一倍，并在2034年前提高两倍。"}],[{"start":78.33,"text":"该公司已宣布总额达1100万亿韩元（7390亿美元）的投资计划，其中包括到2033年前在龙仁建设四座DRAM工厂、向清州的闪存工厂投资100万亿韩元，以及斥资400万亿韩元在韩国西南部地区建设新的半导体产业集群。"}],[{"start":96,"text":"“芯片制造商之所以制定这些计划，是基于这样一个假设：未来两到三年来自AI数据中心的需求将保持强劲。”他说，“但如果AI投资回报达不到预期，内存需求就会下降。”"}],[{"start":110.76,"text":"因电影《大空头》(The Big Short)而声名大噪的投资人迈克尔•布里(Michael Burry)表示，此轮支出激增是当前上升周期“走向终结的开端”。"}],[{"start":119.42,"text":"他在自己的Substack账号上发文披露，已建立美光科技的空头头寸，并称该公司依然是一只典型的周期性股票。"}],[{"start":128.39000000000001,"text":"他写道：“行情好时，这只股票被炒得比应有的程度更高；行情差时，它又被抛售得比应有的程度更狠。”"}],[{"start":137.36,"text":"DRAM是计算机用来在执行运算时暂时保存信息的短期存储器。"}],[{"start":142.96,"text":"存储芯片已成为AI数据中心的关键瓶颈，需求远超供应，主要生产商因此获得可观的短期利润。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":151.67000000000002,"text":"作为韩国政府近期宣布的一揽子计划的一部分，三星电子表示，到2040年将向其在韩国的半导体业务投资2100万亿韩元（合1.4万亿美元）。不过，该公司尚未披露这笔资金在存储芯片和代工芯片业务之间的具体分配。"}],[{"start":170.22000000000003,"text":"但DRAM行业高度具有周期性，容易出现大起大落。如今占据主导地位的三家供应商，是上世纪90年代约20家市场参与者中幸存下来的少数。随着为保持竞争力所需的资本投入急剧膨胀，大多数企业都相继被淘汰。"}],[{"start":188.31000000000003,"text":"近几周来，这三家公司相继宣布了业内有史以来规模最大的一批投资，其中包括被韩国政府称为“大飞跃”的项目——三星电子与SK海力士共同投资，目标是在五年内将韩国的DRAM产量提高一倍。"}],[{"start":203.51000000000002,"text":"尽管大多数新设施在2030年前不太可能投入运营，但这一扩张将涉及未来15年投资逾2000万亿韩元（1.5万亿美元），引发了对再现一轮繁荣与萧条周期的担忧。"}],[{"start":216.73000000000002,"text":"除了上述供给方面的新增产能外，市场也开始质疑DRAM需求能否持续。投资者担心，被称为“超大规模云服务商”的企业是否有能力长期维持当前激进的AI支出。"}],[{"start":230.09000000000003,"text":"有报道称，Meta计划出售多余的算力，这加剧了外界的担忧：一旦首波AI基础设施建设完成，需求可能随之放缓。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":239.36000000000004,"text":"美光科技承诺到2035年在美国投资逾2500亿美元，用于在爱达荷州、纽约州和弗吉尼亚等地建设新工厂。"}],[{"start":248.31000000000003,"text":"该公司还在追加投资其位于日本广岛的DRAM工厂，以及包括印度在内的其他全球业务。"}],[{"start":255.48000000000002,"text":"不过，一些分析人士认为，本轮周期与以往不同。麦格理(Macquarie)首尔分析师丹尼尔•金(Daniel Kim)表示：“经验是你最大的敌人，因为每一轮周期都不一样。”"}],[{"start":267,"text":"他说，“HBM的晶圆消耗惩罚正在加剧，而DRAM工艺缩放在技术上正变得越来越困难”。这里所说的惩罚，是指为了生产最受AI需求青睐的高带宽内存，需要耗用更多硅晶圆。"}],[{"start":281.55,"text":"DRAM供不应求的程度之高，促使客户与三星电子、SK海力士和美光科技签署了多年期供货协议，体现出其将确保供应置于首位。"}],[{"start":292.35,"text":"一位存储芯片行业高管表示，这类新合同要求客户预先付款，使客户锁定多年期承诺和价格下限，这反映出各方都有意避免“这个行业动辄出现严重供过于求或供不应求所带来的剧烈波动”。"}],[{"start":307.74,"text":"分析人士指出，新建工厂通常需要数年时间。SK海力士龙仁项目的建设于2019年宣布，但预计要到2027年年底才会开始有限量投产。野村(Nomura)估算，即便加快现有建设计划，也至少需要五年时间才能对供应产生实质性影响。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":327.98,"text":"长鑫存储(CXMT)目前运营三座工厂，生产12英寸DRAM晶圆，并表示“致力于持续扩大产能、提升其全球市场份额”。"}],[{"start":337.22,"text":"据研究机构SemiAnalysis测算，到今年年底，长鑫存储前的晶圆月产能将达到35万片，接近美光科技的38.5万片，并在2028年底提高到50万片。"}],[{"start":349.62,"text":"兴建新工厂不只是投入资金的问题，还涉及取得许可、招募熟练工程师和建筑工人。尤其在美国，美光科技正为争夺这些资源而与其所服务的AI基础设施客户展开竞争。"}],[{"start":364.3,"text":"成均馆大学的Kwon表示，高带宽内存出现供应过剩的可能性较小，因为这类芯片高度定制化。但他指出，传统DRAM可能从2029年起面临产能过剩。"}],[{"start":376.93,"text":"最大的不确定性在于中国。长鑫存储正筹备一笔规模达98亿美元的上市融资，有望为其进一步扩产提供资金，帮助打破三大厂商长期以来的主导地位。"}],[{"start":389.65000000000003,"text":"摩根士丹利(Morgan Stanley)预计，到2028年，中国将在新增DRAM晶圆产能中占据约30%的份额，仅次于韩国。"}],[{"start":398.12000000000006,"text":"“中国将是决定性变量。”Kwon说，“韩国公司表示，它们会根据市场状况调整投资。但如果长鑫存储的扩张力度超出预期，它们将更难掌控供应。”"}],[{"start":411.05000000000007,"text":"丹尼尔•图德(Daniel Tudor)首尔、哈里•邓普西(Harry Dempsey)东京和威廉•桑德隆德(William Sandlund)香港补充报道"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1784524959_4392.mp3"}