AI支出飙升令科技巨头信贷风险急剧上升

{"text":[[{"start":10.39,"text":"一项备受关注的指标显示，持有处于AI热潮核心的公司债务所面临的风险正在迅速上升，凸显出市场对科技巨头在数据中心、芯片和计算机内存方面巨额支出的担忧日益加剧。"}],[{"start":24.880000000000003,"text":"根据伦敦证券交易所集团(LSEG)的数据，近几日，与甲骨文(Oracle)、太空探索技术公司(SpaceX)、Alphabet、亚马逊(Amazon)、Meta、博通(Broadcom)和英伟达(Nvidia)相关的信用违约掉期(CDS)价格已升至创纪录高位。信用违约掉期是押注企业债务下跌的常用工具。"}],[{"start":42.45,"text":"这些债券价格的大幅波动，呼应了所谓“超大规模云服务商”发行的债券遭到抛售的局面。这些公司正投入数千亿美元，建设大型数据中心并开发复杂的AI模型。而这一局面出现之际，投资者已越来越担心这些公司发行的债务大量涌入市场。"}],[{"start":62.660000000000004,"text":"索纳资产管理公司(Sona Asset Management)信贷部门首席投资官约翰•艾尔沃德(John Aylward)表示：“信贷市场无法很好地应对不确定性，而人工智能融资的速度和成本极难预测，眼下正引发一场严重的信心危机。”"}],[{"start":76.85000000000001,"text":"投资者对AI债务兴趣减弱的一个迹象是，Meta为其120亿美元的得克萨斯州数据中心筹资的最新借款成本大幅上升，已接近垃圾级债券的水平。"}],[{"start":88.41000000000001,"text":"艾尔沃德表示，这笔债务的定价“与目前B-级交易的市场价格一致……这是一个相当非同寻常的情况，但这就是我们如今所处的世界”。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":99.91000000000001,"text":"甲骨文的相关变动最为剧烈。该公司的五年期CDS周一报价为215个基点，高于年初的144个基点。这意味着，投资者如今每年需要支付21.5万美元来为1000万美元债务投保，以防范违约风险。"}],[{"start":117.89000000000001,"text":"该数据库集团上月表示，未来一年将投资700亿美元，为数据中心扩建提供资金。这一消息促使标普全球评级(S&P Global Ratings)将其信用评级下调至BBB-，仅比垃圾级高一个级距。标普全球评级称，在大规模投资AI的背景下，该集团实现盈利的路径仍不明朗。"}],[{"start":139.42000000000002,"text":"路博迈公司(Neuberger Berman)的投资级业务全球联席主管鲍德暐(David Brown)表示：“最大的问题是，这种水平的资本支出是否会无限期持续下去，以及我们何时才能迎来拐点、再次实现正现金流？我们不会很快得到答案，这也解释了表现疲弱的原因。”"}],[{"start":157.02,"text":"鲍德暐表示：“这可能会成为一个问题，因为仍有大量融资工作有待完成。”"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":163.13000000000002,"text":"这种担忧正在蔓延至甲骨文以外：保护英伟达五年期债务的成本也升至创纪录的79个基点。据一名知情人士透露，这家芯片制造商正就提供2500亿美元担保展开磋商，以帮助OpenAI为一个大型数据中心项目融资。英伟达拒绝就该计划置评。《华尔街日报》(Wall Street Journal)最先报道了这一计划。"}],[{"start":187.00000000000003,"text":"Alphabet的CDS——直到去年11月底才开始交易——周一的报价也升至67个基点的新高。此前，该公司的自由现金流在第二季度转为负值，这是其20多年前上市以来首次出现这种情况。"}],[{"start":202.42000000000002,"text":"DWS集团(DWS Group)美洲固定收益业务负责人乔治•卡特兰博内(George Catrambone)表示，尽管投资者认为投资级发行人违约的可能性较低，但买入CDS已成为投资者保护自己免受未来信用评级下调和市场波动影响的一种方式。"}],[{"start":218.25000000000003,"text":"卡特兰博内说：“对冲正变得越来越合适，尤其是在看到这些财报发布后的资本支出数据之后。大量债务被发行，但发行方未必已经能够说明收入情况。所受到的审查越来越严格。”"}],[{"start":233.63000000000002,"text":"CDS也已成为押注科技股下跌的更广泛市场代理指标。"}],[{"start":238.49000000000004,"text":"法国兴业银行(Société Générale)美国股票策略主管马尼什•卡布拉(Manish Kabra)表示：“对于超大规模云服务商，应关注CDS，而不是EPS。”EPS即每股收益，是一项广泛使用的股票估值指标。"}],[{"start":252.48000000000005,"text":"卡布拉说：“AI资本支出增速仍超过现金创造能力，正推动（科技企业的）自由现金流跌向周期低点。”"}],[{"start":261.03000000000003,"text":"乔治•哈蒙德(George Hammond)、迈克尔•阿克顿(Michael Acton)补充报道"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1785201671_2447.mp3"}