{"text":[[{"start":8.2,"text":"美国财政部周一出台了一系列具体措施，开始着手打击美国富裕投资者用来削减税单的各种策略。"}],[{"start":16.189999999999998,"text":"美国财政部还警告称，可能会严厉打击“潜在的滥用性”策略，并发布了一项裁定，针对激进利用交易所交易基金(ETF)来规避应税收益的做法。"}],[{"start":26.759999999999998,"text":"美国财政部在一份通知中表示，正在调查那些“意在产生可能与相关联邦税收规定的宗旨及正确适用不一致的税收结果”的策略。"}],[{"start":36.599999999999994,"text":"美国国税局(Internal Revenue Service, IRS)在一份配套裁决中，将矛头指向一种名为“351转换”的策略。该策略让持有升值资产的投资者能够重新平衡投资组合，而无需产生应税收益。"}],[{"start":50.129999999999995,"text":"独立税务分析师、《Tax Alpha Insider》通讯编辑布伦特•沙利文(Brent Sullivan)表示：“这是ETF市场的一个地震时刻。”"}],[{"start":58.129999999999995,"text":"近年来，帮助美国富裕人士降低税负的策略大受欢迎。美国股市的繁荣进一步推高了这类策略的热度，也促使一些投资者将关注点转向“税收阿尔法”（即通过降低纳税义务获取的收益）。"}],[{"start":72.78999999999999,"text":"据英国《金融时报》计算，从2025年初至今年4月，采用税收阿尔法策略的对冲基金累计吸纳资金超过900亿美元。据Tax Alpha Insider称，自2021年以来，通过351转换成立的ETF累计募集资金至少达210亿美元。"}],[{"start":91.42999999999999,"text":"351转换是利用ETF优惠税务待遇的多种策略之一。采用这种策略，美国投资者通常可以通过与做市商进行“实物交割”交易、避免现金易手，从而规避缴纳资本利得税。"}],[{"start":106.3,"text":"但美国国税局在周一的一项裁定中表示，将把其中一些交易视为应税交换。"}],[{"start":112.47999999999999,"text":"美国财政部长斯科特•贝森特(Scott Bessent)在社交平台X上写道：“我们对这些转换交易的立场很明确：根据现行法律，这些交易行不通。财政部严肃打击旨在逃税或钻联邦税法空子的交易。”"}],[{"start":127.50999999999999,"text":"沙利文表示，该裁决针对的是这样一些情况：“有人将与ETF招募说明书不相符的一篮子证券投入基金，随后又通过实物赎回迅速将这些证券洗掉。”"}],[{"start":139.95,"text":"他提醒说：“这将取决于每个案件的事实和具体情况。”他还补充说，这一裁决不会“扼杀……涉及第351条转换的常规税务筹划”。"}],[{"start":152.20999999999998,"text":"美国财政部的通知称，财政部希望进一步了解“税收意识型基金采用的种种策略”，并列出包括351转换在内的一系列ETF操作。"}],[{"start":163.11999999999998,"text":"这份书面通知标志着美国财政部自7月在一次行业活动上释放出有意调查税收筹划以来的首次升级行动。当时，官员警告称，他们不会对“激进税务筹划”视而不见。"}],[{"start":177.09999999999997,"text":"美国财政部还表示，“也在考虑发布额外指引，或采取其他措施，以处理本通知所述交易”，并称此类指引可能“具有追溯效力”。"}],[{"start":187.54999999999995,"text":"持有AQR股份的Affiliated Managers Group周一股价一度下跌2%；AQR是新一代税收敏感型投资策略的先驱。"}],[{"start":196.43999999999994,"text":"据一些估算，AQR是全球最大的对冲基金。它与竞争对手Quantinno一道，推广了一种投资策略：利用杠杆和算法交易，大规模买入并做空证券，并系统性地实现持仓亏损。"}],[{"start":210.16999999999993,"text":"AQR此前表示，其采用的策略对投资者“最主要的吸引力”，应当是尚未考虑任何税收优惠的回报——即“税前阿尔法”，或称跑赢市场的表现。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1790647747_1203.mp3"}