{"text":[[{"start":10.51,"text":"以日本最积极投资者之一在全球市场闻名的农林中央金库(Norinchukin Bank)的新任首席执行官表示，在豪赌美国国债造成120亿美元损失后，该行将更加谨慎，纠正其“失衡”。"}],[{"start":24.07,"text":"直到不久以前，为日本农民和渔民管理储蓄的这家合作银行一直在大举买入美国国债和其他全球资产，力求在低回报的日本债券以外找到收益。"}],[{"start":35.26,"text":"今年4月接任首席执行官的北林太郎(Taro Kitabayashi)告诉英国《金融时报》，农林中金此前构建的一些头寸风险过高。"}],[{"start":43.91,"text":"“我们需要重建我行的盈利能力……此前我行承担的利率风险超出应有的水平，”他于6月下旬在该行东京总部接受采访时表示。“因此，未来我们打算采取谨慎得多的姿态。”"}],[{"start":58.06999999999999,"text":"就像美国硅谷银行(Silicon Valley Bank)一样，这家日资银行持有的美国国债资产在债券收益率上升后遭受重创（债券收益率与价格走势相反）。该行的美元融资和对冲成本也上升了。"}],[{"start":71.66999999999999,"text":"农林中金在上一财年做出一个痛苦的决定：卖掉总计17.3万亿日元（合1200亿美元）的问题资产，使账面亏损变成实际亏损。"}],[{"start":81.91999999999999,"text":"北林称，该行将减少过度集中的押注。其证券投资组合——目前仍在进行调整——目前价值40.3万亿日元。"}],[{"start":91.91999999999999,"text":"“这个投资组合此前过于偏向市场资产，而分配给信贷等多元资产的比例过小。我们正致力于纠正这种失衡，”北林表示。"}],[{"start":102.54999999999998,"text":"“我们正重新致力于真正的多元化——跨地域、跨资产类别、跨投资时机。过去我们也曾使用‘多元化’这个词，但并未完全做到多元化。”"}],[{"start":113.94999999999999,"text":"他表示，该行的“关键短板”之一是其策略团队与实际执行交易的团队之间缺乏分离。"}],[{"start":121.69999999999999,"text":"“在稳定、低通胀、低利率的环境下，这种架构是高效率的：策略与执行紧密配合，决策过程流畅，”北林表示。"}],[{"start":130.88,"text":"“然而，当宏观经济环境发生戏剧性变化，即出现重大结构性变化时，这种统一架构缺乏内部制衡机制。”"}],[{"start":140.01,"text":"在大幅缩减对美国资产的敞口后，农林中金不打算“过度集中于”超长期日本国债。随着传统国内买家失去兴趣，这类债券尤其面临压力。"}],[{"start":152.01999999999998,"text":"北林表示，该行“正在进行跨越不同期限的多元化投资，并根据任何给定时刻的收益率曲线的形状进行调整”。"}],[{"start":161.23,"text":"去年并不是农林中金首次因大举投资海外资产失手而遭受打击。"}],[{"start":167.17999999999998,"text":"该行曾不得不在2008年全球金融危机最严重时期筹资数百亿美元，原因是其对基于美国次级抵押贷款的资产支持证券(ABS)的巨额押注失手。"}],[{"start":178.10999999999999,"text":"如果收益率上升速度快于预期，农林中金现在决定将资金投入日本债券也可能被证明是高风险的——尽管这些投资无需对冲。该行对本财年设定的总利润目标为300亿至700亿日元。"}],[{"start":192.76,"text":"从较长期看，随着日本利率终于似乎在可持续地上升，银行分析师预计储户将日益寻求更高的收益率和更优惠的存款利率。这导致人们担心资金会从实力较弱的银行流向能够提供较高利率的较大型金融集团或数字银行。"}],[{"start":211.29,"text":"农林中金有相对忠诚的客户群为其提供存款基础；截至3月底，其管理的存款总计达到58.5万亿日元。但该行必须应对这样一个现实：许多客户年龄相对较大，他们的子女可能会在不久后对如何安排资金做出不同的决定。"}],[{"start":229.48999999999998,"text":"“随着利率上升，我行将面临来自其他银行日益激烈的竞争。而随着日本人口老龄化和人口下降，我行将不得不面对一个结构性问题：我们能否长期维持我行的存款基础？”北林表示。"}],[{"start":244.83999999999997,"text":"该行的合作银行模式使其保持强劲的普通股一级资本充足率（衡量资产负债表实力的关键指标），截至3月为17.7%。"}],[{"start":254.85999999999999,"text":"北林表示，尽管这种架构“可能给人留下我们更能承受风险的印象……但我想强调的是：我们不认为稳定让我们有权自满”。"}],[{"start":264.90999999999997,"text":"译者/和风"}]],"url":"https://audio.ftmailbox.cn/album/a_1754275483_8765.mp3"}