{"text":[[{"start":11.44,"text":"随着政治动荡破坏法国应对债务飙升的努力，大型投资机构称该国已加入欧元区“外围”高风险借款国的行列。"}],[{"start":20.59,"text":"周一，法国总理弗朗索瓦•贝鲁(François Bayrou)输掉了针对其削减预算赤字努力的至关重要的信任投票，导致其政府倒台，并加剧了已将法国的借款成本推至接近欧元区债务危机以来最高水平的危机。"}],[{"start":34.9,"text":"法国基准10年期国债的借款成本已达到3.47%，高于欧元区长期有麻烦的借款国希腊(3.35%)，且逼近意大利水平(3.51%)。后两个欧元区成员国长期被全球投资者视为风险较高的借款国。"}],[{"start":50.19,"text":"“法国是新的外围国家，”法国资产管理公司凯敏雅克(Carmignac)投资委员会成员凯文•托泽特(Kevin Thozet)表示。"}],[{"start":58.05,"text":"贝鲁于周二正式辞职，暂任看守总理，这给总统埃马纽埃尔•马克龙(Emmanuel Macron)带来巨大压力，要求他找到一位能够在悬浮议会中生存足够长时间、能够推动通过明年预算案的继任者。"}],[{"start":71.72999999999999,"text":"随着市场对经济前景的担忧持续，法国10年期国债与基准德国国债的利差（衡量向法国借出资金的投资者所要求的额外借款成本）回升至0.8个百分点。"}],[{"start":84.22999999999999,"text":"法国10年期国债的借款成本跻身于欧洲最高之列"}],[{"start":88.86999999999999,"text":"国家 10年期借款成本(%)"}],[{"start":91.05,"text":"美国 4.06"}],[{"start":92.63,"text":"英国 4.61"}],[{"start":94.28999999999999,"text":"德国 2.66"}],[{"start":95.97999999999999,"text":"法国 3.47"}],[{"start":97.71,"text":"意大利 3.51"}],[{"start":99.33999999999999,"text":"希腊 3.35"}],[{"start":101.1,"text":"西班牙 3.24"}],[{"start":102.99,"text":"托泽特表示，法国国债的额外风险溢价正在成为“新常态”。欧洲正以“不同的速度发展……法国处于慢车道，而德国和南欧则在加速。”"}],[{"start":114.28999999999999,"text":"贝鲁的离职使得马克龙遴选可行继任者的选择越来越少，但迫在眉睫的社会动荡和市场不安意味着他可能不得不迅速采取行动。爱丽舍宫表示，他将在未来几天任命新总理。"}],[{"start":128.68,"text":"贝鲁的计划（包括取消两天全国假日这一不得人心的提议）力求将法国预算赤字与国内生产总值(GDP)之比从2025年的5.4%降至明年的4.6%。他的提议现在将被搁置，他的继任者将负责制定新的2026年财政方案，该方案几乎肯定会被淡化，以说服反对党在投票时弃权，使其得以通过。"}],[{"start":152.76,"text":"根据欧盟统计局(Eurostat)的数据，法国的债务与GDP之比去年升至113%，高于马克龙就任总统的2017年的101%。预计到2026年，这一比率将达到118%。评级机构穆迪(Moody’s)在去年12月下调了法国的信用评级。"}],[{"start":171.68,"text":"穆迪的竞争对手标普全球(S&P Global)和惠誉(Fitch)均已将法国列入负面展望名单。惠誉将于周五发布对这一评级的最新评估。"}],[{"start":180.71,"text":"基金经理们表示，即使贝鲁卸任，法国议会的现有格局也意味着任何财政巩固措施都难以赢得支持，这一政治僵局可能会持续到2027年总统大选。"}],[{"start":192.97,"text":"“未来18个月，法国将成为债券市场的‘问题儿童’，”富兰克林邓普顿(Franklin Templeton)欧洲固定收益部门主管戴维•扎恩(David Zahn)表示。他补充说，他预计法国债券市场将“持续波动”。"}],[{"start":206.82,"text":"路博迈(Neuberger Berman)欧洲、中东和非洲地区多资产首席投资官玛雅•班达里(Maya Bhandari)表示，在任何可能出现的政治场景中，“信息似乎都是财政滑坡”。“很难看到积极的结局。”"}],[{"start":219.98999999999998,"text":"在十五年前爆发的欧元区主权债务危机期间，投资者将欧元区成员国划分为安全的“核心”借款国和高风险的“外围”国家。当时“外围”国家的债券收益率飙升至不可持续的水平，引发了纾困行动，并迫使欧洲央行(ECB)充当市场的后盾。"}],[{"start":238.7,"text":"法国长期被视为接近德国（欧元区最大经济体，传统上不愿借款），即便不能完全达到德国水平——巴黎方面被投资者称为“半核心”借款人。"}],[{"start":250.36999999999998,"text":"然而，今年以来传统“外围”借款国的债务出现戏剧性涨势。这帮助改变了投资者对法国债务相对风险的看法——尽管法国的借款成本仍远低于“外围”国家在债务危机期间达到的高点。"}],[{"start":265.04999999999995,"text":"“我们今天看到的情况是法国正在慢慢沦为外围国家——除非财政政策很快得到调整，”普徕仕(T Rowe Price)首席欧洲宏观策略师托马兹•维尔德克(Tomasz Wieladek)表示。"}],[{"start":276.34,"text":"预计周三法国各地将爆发抗议和罢工，其背景是民众抨击拟议中的支出削减以及马克龙本人。凯敏雅克的托泽特表示，严重的社会不安定可能会进一步推高债券收益率。"}],[{"start":290.21,"text":"法国股市今年以来也表现欠佳，而欧洲大陆多数股市出现涨势。"}],[{"start":295.45,"text":"“未来路径缺乏清晰度，加上财政状况恶化，意味着法国债券和国内股票的风险溢价不太可能很快出现实质性下降，”巴克莱(Barclays)欧洲股票策略主管伊曼纽尔•卡乌(Emmanuel Cau)表示。"}],[{"start":308.11,"text":"萨拉•怀特(Sarah White)补充报道"}],[{"start":310.46000000000004,"text":"译者/和风"}]],"url":"https://audio.ftmailbox.cn/album/a_1757462380_4374.mp3"}