{"text":[[{"start":7.9,"text":"本文作者是富达国际(Fidelity International)首席股票投资官"}],[{"start":11.9,"text":"当前中东冲突的一个直接后果已经很明显：能源供应以及由谁控制能源供应的问题，已重新成为各国政府思考的首要问题。"}],[{"start":21.5,"text":"1970年代的石油危机不仅是一场通胀地震。它迫使世界各地的政府重新评估国家安全和韧性的意义。在产业政策和投资方面的应对措施，塑造了我们今天所看到的地缘政治格局和能源体系。类似的动态可能正在当下再次上演，投资者需要密切关注，并相应地调整投资组合。"}],[{"start":44.7,"text":"在1970年代那场冲击过后，我们很快看到主要经济体着手建立战略能源储备以及各种节能计划，但回过头来看，更深刻的影响是各个政府出于对能源的焦虑所启动的供给侧刺激措施。丹麦在全球风能领域的领导地位、法国的低碳核电站、日本在节能制造方面的优势，都是被一个共同目标催生出来的：减少对进口燃料的依赖。"}],[{"start":70.87,"text":"当年日本汽车制造商在节约燃油方面取得的成果，也极大地改变了美国消费者对汽车的选择。当年的丰田(Toyota)，就好比今天的中国电动汽车制造商比亚迪(BYD)。然而，转型从来都不是轻而易举的。1970年代的丰田汽车和雪佛兰(Chevrolet)在同一个加油站加油；而电动汽车的充电基础设施目前仍在建设中。油价的飙升将让所需的投资加速到位。"}],[{"start":98.08000000000001,"text":"尽管向低碳模式转型的成本依然巨大，但能源供应的经济账正在变得有利于可再生能源解决方案。每个继续进口能源的国家和地区——尤其是欧洲——现在都必须重新校准那些将在未来几十年支撑其消费者和工业基础的决策。"}],[{"start":116.08000000000001,"text":"过去一个月提供了生动的一课。那些支持低碳发电并在过去几十年里一直坚持的国家正在获得回报。在法国、西班牙和北欧国家，风能、太阳能、核能、水力这些低碳能源占电力来源的大头。现在，这些国家躲过了能源价格飙升的最严重冲击。而其他国家则还有很多工作要做。"}],[{"start":140.09,"text":"例如，2024年北欧国家和法国总体能源结构中化石燃料的占比低于5%。交易数据显示，这些国家2027年的平均电价预计分别为每兆瓦时(MWh) 46.3欧元和56.9欧元。再来看意大利和德国，2024年其能源结构中化石燃料的占比分别为50%和39%，2027年的平均能源成本预计分别为每兆瓦时107欧元和97欧元。"}],[{"start":168.86,"text":"韧性问题的核心在于控制权。一个国家决定不了进口化石燃料的物理运输，也决定不了它的价格。供应依赖于脆弱的运输路线（海运或其他方式），价格则由全球市场决定。这使得即使是供应源高度分散的经济体，也暴露在既不由它们引起、它们也无法管治的冲击风险之下。一个国家自己发电并不能消除风险，但可以将风险转移到可以管理的领域：基础设施、监管和资本投资。"}],[{"start":200.17000000000002,"text":"2022年乌克兰遭到入侵，就这一现实给欧洲残酷地提了个醒。高昂的电力成本继续侵蚀着其工业竞争力，特别是在能源密集型领域。战略目标正变得越来越清晰：将对进口化石燃料的依赖降低至微乎其微，重新夺回对能源系统的控制权。"}],[{"start":220.03000000000003,"text":"中国很早就认识到了供应链安全的重要性，而其多年前在可再生能源方面做出的决策，使其在一定程度上免受此次石油冲击影响。这套电力基础设施也支撑着其让全世界羡慕的低成本制造业。长远来看，只有通过支撑欧洲工业的竞争力，才能最好地保护欧洲工业基础。而决定性的因素将是能源的成本和可靠性。"}],[{"start":246.44000000000003,"text":"从更广层面来说，这一课是，能源冲击具有长尾效应。为应对1970年代危机而做出的政策选择，塑造了此后半个世纪的发展。同样的情况可能再次得到印证。"}],[{"start":260.84000000000003,"text":"而且，下一个制约增长的因素可能不再是石油。随着人工智能持续取得令人惊叹的进展，计算能力不仅可以被视为机遇，也可以被视为软肋——问题不仅在于能创造什么，还有能不能维持。持续的进步依赖于支撑科技行业的电力、水资源和工业供应链。根本的制约因素可能不是技术本身，而是支持这些技术的环境。那些尽早认识到这一点并进行相应投资的国家，将在下一个时代呼风唤雨。"}],[{"start":293.03000000000003,"text":"译者/何黎"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1776763212_3367.mp3"}