{"text":[[{"start":11.42,"text":"编者注： 过去几年，Web3行业围绕区块链的技术路径之争一度成为焦点。但随着现实世界资产（RWA）加速上链、AI智能体被视为潜在的经济参与者，一个更根本的问题开始浮现：当资产形态与参与主体都在发生改变，现有的链，是否仍足以承载下一阶段的金融活动？在2026 年香港Web3 Festival期间，诸多行业参与者的发言和讨论指向这样一种趋势：区块链的竞争逻辑，正在从过去的\"性能与架构优化\"，逐步转向\"谁能搭建下一代金融基础设施\"。"}],[{"start":46.71,"text":"围绕这一变化，FT中文网总编辑王丰专访了HashKey 链上事业群首席执行官李晨，尝试从行业视角理解\"链上金融基础设施\"这一正在形成中的新叙事。"}],[{"start":59.07,"text":"FT中文网： 最近一段时间，构建\"下一代金融基础设施\"几乎成为整个的新共识，在您看来，下一代链上金融基础设施应该是什么样的？"}],[{"start":69.91,"text":"李晨：过去几年，行业在基础设施层面的投入非常多，但更多是围绕性能、模块化或者扩展性展开。在某种程度上，这些讨论是必要的，但也逐渐出现了一个偏差——市场在优化“已有的链”，而不是重新定义“未来需要什么样的基础设施”。"}],[{"start":89.72,"text":"今天的变化在于，资产端和参与主体都在发生转变。一方面，越来越多传统金融机构开始推动RWA上链，它们关注的核心是合规、隐私和结算确定性；另一方面，AI Agent正在成为潜在的经济参与者，对高频、微额、自动化协作的需求显著提升。"}],[{"start":109.78999999999999,"text":"在这样的背景下，单一维度优化一条链，已经不足以支撑新的金融形态。这也是为什么HashKey在最近发布了HSK白皮书2.0，我们在白皮书中强调，HashKey Chain的目标并不是一条更快的公链，而是一条让机构真正敢用、能用的通道，一套面向链上金融的基础设施体系。"}],[{"start":130.7,"text":"FT中文网：您提到资产端和参与主体的变化，这是否意味着传统金融与 Web3 的融合正在进入新的阶段？"}],[{"start":139.79999999999998,"text":"李晨：可以说，这是一个逐步从“探索”走向“运行”的阶段。"}],[{"start":144.93999999999997,"text":"过去，传统金融机构对区块链的态度更多停留在试验层面，比如局部资产上链或者内部流程优化。但随着监管框架逐步清晰，以及代币化资产在真实场景中的落地，越来越多机构开始思考一个更实际的问题：如何让资产真正长期、稳定地在链上运行？"}],[{"start":165.44999999999996,"text":"这里的关键不在于技术是否可行，而在于是否具备完整的运行条件。机构需要的不只是发行能力，还包括身份管理、权限控制、隐私保护、合规审计以及稳定的结算机制。"}],[{"start":180.08999999999997,"text":"从这个角度看，传统金融与Web3的融合，已经不再是“是否发生”，而是“什么样的基础设施，能够承接真实金融活动。”的问题。"}],[{"start":190.77999999999997,"text":"FT中文网：过去机构主要在公链与联盟链两条路径之间探索，但实践下来，这两条路径似乎都难以完全承接机构的需求。从行业演进的角度，您怎么看这个分歧？"}],[{"start":204.58999999999997,"text":"李晨：这两条既有路径各有结构性局限。公链以以太坊、Solana为代表，拥有开放接入、资产可组合、开发者生态成熟等优势，是数字原生资产繁荣的主要土壤，但对持牌机构而言问题很明显——机构必须履行KYC、AML 等关键义务，无法像原生链上地址那样与任何未知对手方无差别交互；同时，全透明虽然增强了公开信任，却意味着资金路径、仓位变化和交易策略更容易暴露。"}],[{"start":234.55999999999997,"text":"联盟链或单点许可链反过来能够提供身份可控、权限清晰、数据隔离等能力，更容易满足合规与内部治理需求，但一旦过于封闭，就很难拥有开放网络的流动性和组合性，最终往往停留在单点试验或有限协作阶段，难以形成真正的大规模网络价值。"}],[{"start":252.98999999999998,"text":"我们的判断是，未来更具现实可行性的，可能是一条中间路径——\"许可链\"，既保留开放网络的连接能力，又把合规、身份与隐私控制内建进来。"}],[{"start":264.89,"text":"以HashKey Chain目前对许可链的探索实践为例：在具体架构上，许可链可以采用\"执行层—数据可用层—结算锁定层\"三层设计：执行层支持每秒数百笔以上高吞吐成交，实现即时交收；数据层通过专用数据可用层托管全量成交明细，结合阈值签名与数据可用性委员会（DAC）机制提供可审计凭证；结算层将底层资产托管于 Vault 合约，所有提现须经锁定状态验证方可触发，防止虚构资产或无抵押提现风险，关键业务状态定期锚定至HashKey Chain 主链。"}],[{"start":298.46999999999997,"text":"这种\"独立执行 + 主链结算\"的架构，本质上是在把监管、隐私、审计做成链本身的一部分，而不是外挂模块。因此“许可链” 可能成为区块链承接机构需求的新路径。"}],[{"start":312.96,"text":"FT中文网：RWA在过去两年被反复提及，但市场上也出现了一个问题——很多项目停留在叙事层面，真正能跑通的案例并不多。从行业角度看，RWA的难点究竟在哪里？"}],[{"start":328.41999999999996,"text":"李晨：RWA的关键难点，从来不是把资产映射成token，而是如何打通它在链上的完整运行环境。RWA 横跨两个系统——一端是现实世界中的法律权利、资产托管与合规要求，另一端才是链上的交易、转让、清算和信息同步。"}],[{"start":347.89,"text":"举个具体例子，在OTC场景下，机构关心的不是表面上的资产映射，而是能否实现券款对付（DvP），能否减少清算保证金占用，能否把T+N压缩为近实时结算，能否在监管可接受的前提下提升流动效率。这些问题，本质上是清结算和基础设施问题，而不是发行工具问题。所以你会看到，很多项目可以做“发币”，但很难支撑“交易、清算和持续运行”。"}],[{"start":376.09999999999997,"text":"从这个角度看，RWA的门槛其实不在单点能力，而在于是否具备一整套打通链上与链下的能力体系——包括资产准入、发行结构、链上执行、流动性管理以及合规支撑。这也是为什么目前真正能落地的案例并不多。"}],[{"start":393.56999999999994,"text":"在HashKey的实践中，我们相对有优势的一点在于，我们整合了交易所、OTC、托管、资管、RWA平台等一整套持牌能力。这让HashKey具备了覆盖资产准入与筛选、发行架构设计、链上技术支撑、发行与流动性管理、存续期管理、全周期合规支撑的核心能力，完成了 RWA 从资产端到资金端、从项目启动到退出的完整闭环。"}],[{"start":419.94999999999993,"text":"我认为，RWA的终局，不会是越来越多资产被token化地挂在链上，而是越来越多资产开始在链上形成完整的金融活动。到那时，市场比拼的就不再是谁能更快发出一个token，而是谁能提供一个真正可运行的金融系统。"}],[{"start":438.3399999999999,"text":"FT中文网：关于AI Agent（AI智能体）经济，目前行业讨论虽多，但参与金融活动感觉仍是一个相对遥远的场景。您怎么看目前的AI Agent经济和区块链的融合发展？"}],[{"start":453.43999999999994,"text":"李晨：我认为 AI Agent 是下一阶段链上金融基础设施演进的重要催化剂，因此从基础设施角度，需要提前布局。目前很多人谈AI Agent在金融领域的应用场景，自然地会联想到支付，因为Agent可以调用服务、购买资源、完成结算。但AI Agent带来的变化，不只是支付需求，而是交互方式的整体变化——高频、小额、自动化。这与传统支付体系的结算周期和成本结构存在明显错配。现有合规框架也缺乏针对AI Agent的可验证身份账户体系，这是AI真正进入商业闭环的核心障碍。"}],[{"start":496.05999999999995,"text":"因此，我们认为应该对AI Agent经济的一些基础设施进行提前布局，我们的思路是为AI Agent构建一套覆盖\"身份 + 信用 + 资产\"的全生命周期解决方案。"}],[{"start":508.8299999999999,"text":"第一层是身份层。比如探索ZKID思路，让AI Agent在保护隐私和算法逻辑的前提下，证明自己具备某种身份、权限、资质或授权关系。"}],[{"start":521.15,"text":"第二层是信用层。通过创新的信誉与惩罚机制，将AI Agent的交互表现、履约记录和行为历史转化为可量化、可积累的信用资产。"}],[{"start":532.53,"text":"第三层是资产与金融操作层。让AI Agent不只能够完成支付，还能够基于自身积累的身份与信誉，自主参与更复杂的金融场景，包括生息策略执行、RWA 资产交互和组合管理。"}],[{"start":548.03,"text":"第四层是协议化协作与结算层。比如我们推出的HashKey Settlement Protocol（HSP），可为机器与机器之间的协作提供可编排、可验证、可结算的规则接口。它解决的不是单笔支付，而是智能体网络如何形成稳定的经济协作关系。"}],[{"start":566.64,"text":"单点能力上，市场上很多项目都可以讲Agent支付、Agent身份或者Agent 议，但把智能体经济最核心的几层能力放进同一个体系的，并不多。而这种为“机器参与的金融体系”做准备是非常有必要的。"}],[{"start":582.58,"text":"FT中文网：下一阶段，您认为链上金融的未来图景将如何展开？"}],[{"start":588.7800000000001,"text":"李晨：从长期看，链上金融的发展会经历一个从“资产上链”到“金融活动上链”的过程。"}],[{"start":596.4200000000001,"text":"当全球金融活动加速从链下迁移至链上，市场真正需要的不是另一条更快的公链，而是一条让机构真正敢用、能用的通道。"}],[{"start":606.32,"text":"在上一个阶段，市场比拼的是共识形成、流动性聚集和生态繁荣；而在下一个阶段，真正决定天花板的，将是资产能否在链上运行、机构能否在链上协作、智能体能否在链上参与经济活动。"}],[{"start":621.45,"text":"当然，这一过程仍然需要时间验证，包括技术实现、监管适配以及市场接受度等多个方面。"}],[{"start":629.19,"text":"但可以比较确定的是，当资产端与主体端同时变化时，真正稀缺的将不再是单一产品，而是能够支撑整个体系运行的基础设施。而目前HashKey Chain 正在做的，是把HashKey集团多年深耕合规所建立的制度壁垒，转化为一种可被业务化、可被规模化的链上基础设施能力。"}],[{"start":650.1800000000001,"text":"（本文仅代表作者观点。责任编辑邮箱：tao.feng@ftchinese.com）"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1778025850_8805.mp3"}