{"text":[[{"start":6.93,"text":"作者是摩根士丹利(Morgan Stanley)首席亚洲经济学家"}],[{"start":11.120000000000001,"text":"亚洲市场的讨论一直过于狭隘地聚焦于人工智能对经济和企业的影响。但人工智能只是该地区正在发生的更广泛转变的一个方面。"}],[{"start":22.740000000000002,"text":"亚洲正步入一个由资本支出持续增长推动的工业超级周期。这并非仅仅是与科技出口强劲相关的周期性反弹，而是由公共和私营部门支出结构性上升趋势驱动的资本支出周期。"}],[{"start":38.67,"text":"虽然人工智能和人工智能相关基础设施是关键驱动因素，但向可再生能源转型、更广泛的能源安全投资以及国防相关支出的增长也将促进工业资本支出的增长。"}],[{"start":51.660000000000004,"text":"我们预计，未来五年，这些行业的资本支出将以16%的复合年增长率（以美元计）增长。这将使亚洲整体资本支出增速在此期间达到7%，约为2023-25年增速的三倍。我们预测，到2030年，亚洲年资本支出将达到16万亿美元，高于目前的11万亿美元。"}],[{"start":74.77000000000001,"text":"资本支出和工业超级周期的强劲势头已在数据中显现。一系列与工业相关的指标均处于多年高位，且在大多数情况下已接近或超过2017-18年——全球经济上一次出现同步复苏的时期——的水平。"}],[{"start":91.41000000000001,"text":"资本货物进口是我们衡量资本支出周期的首选指标，已超过2017-18年的峰值。2月亚洲采购经理人指数(PMI)在广泛基础上创下四年半以来的新高；工业生产增速也接近四年来的最高水平。值得注意的是，非科技出口在2025年的大部分时间里都保持疲软，但自去年第四季度以来已显著增长。4月和5月初的出口数据依然强劲，表明工业周期的强劲势头正在压倒能源冲击的影响。"}],[{"start":123.84,"text":"在人工智能及相关基础设施领域，亚洲企业必须加快投资步伐，才能赶上美国。同时，亚洲仍然是全球人工智能供应链的关键环节。随着美国超大规模数据中心快速扩张，亚洲芯片制造商也在集体加快资本支出，以满足激增的需求。"}],[{"start":145,"text":"在绿色能源转型和能源安全方面的支出，中国一直处于领先地位，但即使在近期地缘政治紧张局势出现之前，亚洲其他地区也已开始追赶。人工智能需要更多能源，而向可再生能源转型则需要持续投资。油价飙升使得能源安全成为政策的优先事项。"}],[{"start":166.17000000000002,"text":"至于国防方面，在地缘政治紧张局势出现之前，中国的国防预算增速也将超过国内生产总值(GDP)增速；印度已将今年的国防资本支出预算拨款提高了18%；而日本、韩国和台湾地区的政策制定者正在将国防预算从目前总共占GDP的1.7%提高到近3%的中期目标。地缘政治紧张局势只会加强他们的承诺。"}],[{"start":191.09000000000003,"text":"这三个领域的支出增长将催化更广泛的资本支出和工业周期，其连锁反应将贯穿整个供应链。例如，支撑这些驱动因素的机械和大宗商品需求将会增长，从而带动资本货物等相关行业的资本支出增加。"}],[{"start":208.05000000000004,"text":"亚洲有望从资本支出增长中双重受益。首先，亚洲资本支出的增长将推动其工业周期。其次，亚洲是世界生产引擎，占全球工业部门增加值的近50%。我们为亚洲确定的结构性因素几乎在全球所有经济体中都发挥着作用，预计全球资本支出增长将超过整体GDP增长。亚洲的工业周期将受益于为全球资本支出繁荣提供助推力。"}],[{"start":238.78000000000003,"text":"此外，由于资本支出的增长能够促进就业创造和工资的强劲增长，它将提振消费增长，从而扩大经济扩张范围并维持资本支出周期。"}],[{"start":249.92000000000002,"text":"尽管此次上升趋势将提振亚洲所有经济体，但中国大陆、日本、韩国和台湾地区将受益最大，因为它们的工业部门在GDP中所占比例较高，且其出口产品中人工智能赋能产品、能源转型相关产品、国防产品和资本货物的占比也较高。印度也将受益于工业周期上行，以及宽松的财政和货币政策带来的国内资本支出增长。澳大利亚和印度尼西亚作为大宗商品出口国，有望从中获益，目前原材料价格指数已达到四年高点。亚洲正在酝酿的多年工业和资本支出周期，有望成为2000年代以来最好的一轮。"}],[{"start":289.73,"text":"译者/何黎"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1779181724_3112.mp3"}