Lex专栏：葛兰素史克106亿美元收购将带来更多交易

{"text":[[{"start":10.11,"text":"对于有进取心的制药巨头来说，要向新的疾病领域和治疗方法扩张并不容易。内部研发团队不可能一夜之间组建起来。而收购竞争对手的药物，前提是既要有足够的专业判断能力能“押对宝”，又要具备放大销量的规模优势。葛兰素史克(GSK)以106亿美元收购癌症生物科技公司Nuvalent，表明这家英国制药商终于在肿瘤这一巨大增长领域已经具备了这样的条件。"}],[{"start":40.19,"text":"这笔交易是葛兰素史克自2000年成立以来最大的一笔生物科技收购，具备成功的条件。首先，Nuvalent的肺癌药物有望提供新选择：一种既耐受性良好又疗效确切的治疗方案。这与公司上一次主要的肿瘤交易形成对比——葛兰素史克在2019年以51亿美元收购Tesaro，当时只是让该公司在一种已由阿斯利康(AstraZeneca)主导的靶向癌症药物领域勉强立足。"}],[{"start":68.52,"text":"从账面上看，葛兰素史克也能算得过来。为证明其多支付的30亿美元溢价合理，该公司需要从Nuvalent身上多挤出约3亿美元现金，而这看起来并非不可能。伯恩斯坦预计，Nuvalent单独运营情况下的峰值销售额为40亿美元。鉴于葛兰素史克自身的全球业务布局，让销售额再增长10%是行得通的：该公司计划在中国销售Nuvalent的药物，当地空气污染和吸烟导致肺癌治疗需求旺盛。与此同时，葛兰素史克也不太可能需要Nuvalent预计每年约3.5亿美元的全部研发支出。"}],[{"start":108.42999999999999,"text":"这一切之所以成为可能，是因为葛兰素史克如今拥有几年前所没有的东西：规模可观的肿瘤业务。除去周二达成的这笔交易，自2019年以来，葛兰素史克已斥资约80亿美元收购了三家专注肿瘤的生物科技公司。这些投资推动该板块从2019年2.3亿美元的业务规模，成长为年营收接近20亿美元、约占集团去年总销售额6%的板块。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":136.89999999999998,"text":"在某一细分领域做大规模至关重要，因为业务版图越大，企业拥有的专业研究人员就越多，自主开发分子、甄别并收购更有前景的生物科技公司以及在全球范围内推广疗法的能力也就越强。"}],[{"start":151.24999999999997,"text":"没有理由认为葛兰素史克会就此止步。考虑到周二达成的这笔交易，Lex专栏测算，在净债务升至今年预测息税折旧摊销前利润(ebitda)三倍之前，该公司仍拥有逾100亿英镑的弹药，这一杠杆水平在本行业属于合理范围。顺势延续这股交易热度，完全契合葛兰素史克尽快壮大其产品管线的战略：该公司的目标是到2030年额外实现25%的销售增长。"}],[{"start":180.14,"text":"市场目前还不相信其能走到那一步。但制药研发管线从来不是按直线推进的。相反，每前进一步，都会让下一步变得更有可能、也更顺理成章。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1781066108_8596.mp3"}