因担忧中国竞争加剧，对冲基金做空欧洲车企

{"text":[[{"start":9.51,"text":"对冲基金正在押注欧洲部分大型汽车制造商的债券和股票下跌。眼下，该行业正艰难应对来自中国的日益激烈竞争。"}],[{"start":20.28,"text":"今年以来，基金加大了对斯泰兰蒂斯(Stellantis)、大众汽车(Volkswagen)、宝马(BMW)和梅赛德斯-奔驰(Mercedes-Benz)长期债和永续债的做空押注。其中，前两家公司发行的债券跻身欧洲遭做空最多的债券之列。投资者担心，中国竞争对手涌入、需求疲软以及美国关税，将对欧洲汽车行业构成长期威胁。"}],[{"start":42.71,"text":"汽车制造商的股票也成为做空目标，今年以来，该行业市值已蒸发数百亿欧元。数据集团Breakout Point的数据显示，Marshall Wace和Two Sigma等机构都在建立空头押注。"}],[{"start":55.93,"text":"“对欧洲车企来说，中国已经从利润来源变成了竞争来源，”AlphaValue汽车股票分析师阿德里安•布拉西(Adrien Brasey)表示。“投资者越来越怀疑，这个行业的盈利能力是否还能回到中国市场放缓之前的水平。”"}],[{"start":71.74,"text":"他补充称：“[投资者]可能正在意识到，这并不是周期性下滑，而更像是结构性下滑。”"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":78.66999999999999,"text":"截至5月下旬，在美国银行(Bank of America)跟踪的欧洲投资级债券中，由斯泰兰蒂斯发行的一只债券被做空比例最高。斯泰兰蒂斯旗下拥有吉普(Jeep)、菲亚特(Fiat)、沃克斯豪尔(Vauxhall)和雪铁龙(Citroën)等品牌。"}],[{"start":92.92999999999999,"text":"根据标普全球市场情报(S&P Global Market Intelligence)的数据，截至6月12日，该集团2035年到期的8亿欧元债券中，有超过18%处于出借状态——这是衡量做空程度的一个指标——高于年初的14%。标普数据显示，基金还做空了斯泰兰蒂斯2036年到期的5亿欧元债券中的7.2%，以及其3月发行的18亿欧元永续债券中的9.7%。"}],[{"start":118.30999999999999,"text":"在该公司股票方面，投资者做空仓位已增至其自由流通股的5.8%，高于去年12月底的1%。Breakout Point数据显示，Marshall Wace、Two Sigma和Kintbury Capital等对冲基金都在做空该公司股票。"}],[{"start":133.73,"text":"Federated Hermes的高级信用投资分析师汤姆•斯蒂布勒(Tom Steabler)表示：“中国制造商市场份额的增长，显然是促使部分欧洲汽车制造商遭做空的一个主要因素。”他还说：“它们目前在电池技术、软件集成和制造效率方面极具竞争力。”"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":151.72,"text":"比亚迪(BYD)和其他中国品牌已凭借价格实惠的电动汽车和混合动力汽车打入欧洲市场。中国是全球最大汽车出口国。欧洲汽车行业组织欧洲汽车制造商协会(Acea)数据显示，今年前四个月，包括比亚迪和吉利在内的中国制造商在欧盟市场的份额达到8.5%，而去年同期为6%。"}],[{"start":173.96,"text":"本月，斯泰兰蒂斯、大众汽车和雷诺(Renault)呼吁引入“欧盟制造”(Made in EU)目标，对将生产留在欧盟内部的制造商给予奖励，以此试图维护欧洲汽车行业的未来。"}],[{"start":185.18,"text":"美国银行(BofA)的数据显示，截至5月底，大众的一只投资级债券在欧洲被做空程度排名第三。该公司风险更高的永续债已成为做空目标，其中一笔7.5亿欧元次级票据的空头头寸从年初的不到9%跃升至6月份的16.2%。另一只面值7.5亿欧元的永续债被做空的比例也从4.6%升至7.9%。"}],[{"start":210.5,"text":"AlphaValue的布拉西表示，中国企业在软件方面的快速进步，正使它们相对于欧洲企业取得优势。"}],[{"start":218.17,"text":"他说：“当一家欧洲汽车制造商推出一款新车时，中国竞争对手通常已经推出了两款，且整合了最新的电池技术以及最先进的软件和数字化功能。”"}],[{"start":229.64,"text":"本周，比亚迪宣布计划在2027年底前投入近20亿欧元，在欧洲建设用于其五分钟“闪充”所需的基础设施。"}],[{"start":238.64999999999998,"text":"Federated Hermes的斯蒂布勒表示：“中国制造商既有稳健的资产负债表，又有在欧洲持续大举扩张的战略雄心。如果它们持续将快速创新周期与更低价格结合起来，就会给老牌欧洲汽车制造商制造不利的局面。”"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":255.51,"text":"作为应对，欧洲汽车制造商越来越多地与中国制造商建立合作伙伴关系，以受益于该国较低的成本和先进技术。中国汽车制造商也一直在接管其欧洲竞争对手过剩的生产线。"}],[{"start":269.83,"text":"一些基金正在做空宝马一笔7.5亿欧元、2035年到期的债券，以及两笔分别于2032年和2033年到期、规模均为5亿欧元的债券。自今年年初以来，对奔驰一笔3亿欧元、2030年到期债券的看跌押注比例已从5.5%上升至9.2%。"}],[{"start":289.84,"text":"根据Breakout Point的数据，Marshall Wace、Kintbury和Citadel Advisors也在做空雷诺股票。"}],[{"start":295.90999999999997,"text":"宝马、斯泰兰蒂斯和大众汽车拒绝发表评论。奔驰和雷诺未回应置评请求。"}],[{"start":303.21,"text":"稻垣加奈(Kana Inagaki)、尤安•希利(Euan Healy)伦敦补充报道"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1781589395_7404.mp3"}