{"text":[[{"start":12.7,"text":"多家大型投资机构警告称，凯文•沃什(Kevin Warsh)推动取消美联储(Fed)关于货币政策走向的前瞻指引，可能会加剧美国国债市场的波动，并推高借贷成本。"}],[{"start":23.53,"text":"在周三首次以主席身份主持的美联储会议上，沃什表示，他的任期标志着金融市场开启“新篇章”。他称，美联储将取消部分前瞻性指引，放弃一些用来向投资者提示利率走向的重要工具。"}],[{"start":39.84,"text":"投资机构表示，如果无法清晰把握这位全球最重要央行行长对利率的预期，金融市场可能会变得更加动荡，在美联储决策前后出现更大波动。随着交易员为对冲利率不确定性上升而要求额外溢价，美国的借贷成本也可能提高。"}],[{"start":58.370000000000005,"text":"摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)首席投资官兼全球固定收益、外汇和大宗商品部门负责人鲍伯•米歇尔(Bob Michele)表示：“我不喜欢这种做法，因为我看不到降低透明度有什么好处，而现在事情似乎正朝这个方向发展。”"}],[{"start":73.99000000000001,"text":"他补充说：“当然，透明度越低，猜测就越多，不确定性越大，波动性越强，风险溢价越高，事件风险也越高。”"}],[{"start":83.23,"text":"上周三，在一份与联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)维持借贷成本不变决定同时发布的精简声明中，利率制定者取消了长期以来关于未来几个月倾向于放松还是收紧货币政策的信号。沃什还拒绝提交他对今年和明年利率走向判断的“点阵图”。虽然其他18位官员都提交了预测，但投资者表示，主席不提交预测削弱了点阵图作为美联储政策指引的参考价值。"}],[{"start":111.64,"text":"沃什承认，这次改革“变化之多让金融市场难以消化”，但他也释放信号称自己不太可能改变方向。他表示，将成立一个特别工作组研究如何进一步调整前瞻性指引，并暗示美联储可能会干脆取消点阵图。"}],[{"start":128.7,"text":"沃什此前表示，他认为点阵图和其他形式的前瞻性指引会让美联储死守自身预测，并在政策错误上不断加码。上周三他称，金融市场对美联储官员指引的依赖程度之深已经形成回音室，使物价更可能反映美联储的观点，而不是投资者的看法。"}],[{"start":148.60999999999999,"text":"自伊朗战争爆发以来，由于市场预期通胀和利率将走高，作为基准的10年期美国国债收益率（与价格反向波动）已上升0.5个百分点。上周美联储转向鹰派立场，使对货币政策尤为敏感的两年期国债收益率升至4.22%，创一年多来新高。一些投资者认为，按照美联储新的政策取向，收益率还有进一步上行空间。"}],[{"start":175.36999999999998,"text":"法国巴黎银行(BNP Paribas)策略与经济研究主管谢文华(Calvin Tse)表示：“如今金融市场更容易出现意想不到的情况……因此应同时考虑未来加息带来的更高风险溢价以及更大的波动性。”"}],[{"start":188.34999999999997,"text":"投资者表示，会后几天里这种溢价并未显现，原因可能在于沃什设立的各个工作组仍在考虑更广泛的改革方案。不过，债券基金巨头太平洋投资管理公司(Pimco)的经济学家蒂法尼•怀尔丁(Tiffany Wilding)表示，她预计这些工作组将带来“显著变化”，“包括减少新闻发布会、降低沟通的规范性、更愿意给债券市场制造意外，最终则会导致利率波动性上升”。"}],[{"start":213.64999999999998,"text":"在全球金融危机后的零利率时代，前瞻性指引开始走到台前。由于短期借贷成本已降至极限，各国央行试图通过影响长期利率来推动通胀和经济增长。"}],[{"start":227.56999999999996,"text":"前主席本•伯南克(Ben Bernanke)在2012年引入利率点阵图，用来向市场传递一个信号：美联储未来数年内可能会将利率维持在接近零的水平。但如今利率已大幅上升，许多人开始质疑这一工具的参考价值。"}],[{"start":243.94999999999996,"text":"不过，Capital Group的投资组合经理普拉莫德•阿特鲁里(Pramod Atluri)表示，尽管沃什的这些调整会加剧市场波动并推高借贷成本，但这可能对美联储有利。"}],[{"start":255.48999999999995,"text":"阿特鲁里表示：“如果在市场中制造过高的确定性，就会消除波动性，并鼓励将风险承担、投机和杠杆引入整个体系。”"}],[{"start":265.23999999999995,"text":"更高的波动性和更高的债券收益率会提高杠杆融资成本，收紧企业和个人的金融环境，其最终效果可能是压低通胀。"}],[{"start":274.9,"text":"此外，有人认为，能够令金融市场感到震惊是一种宝贵能力，因为这意味着美联储对物价具有更大影响力，从而能更好地传导其政策。"}],[{"start":285.4,"text":"贝莱德(BlackRock)全球固定收益首席投资官里克•里德(Rick Rieder)表示，美联储与金融市场之间应当存在一种“非对称性”，也就是权力上的不平衡。"}],[{"start":295.17999999999995,"text":"他说：“在放松货币政策时，你要讲究出其不意的艺术，要激发市场的动物精神。”"}],[{"start":301.7699999999999,"text":"押注全球债券、货币及其他资产价格波动的宏观对冲基金，是认为自己可能从美联储减少沟通这一新时代中获益的机构类型之一。"}],[{"start":312.9699999999999,"text":"如果美联储不再提前很久预告利率变动，能预测央行下一步行动的投资者就可能占得先机。据一名与会者向英国《金融时报》转述，在纽约最近一次与几位宏观投资组合经理共进晚餐时，大多数人都认为，沃什提出的全新沟通方式会推高市场波动，而这可能有利于他们的交易。"}],[{"start":334.8699999999999,"text":"康涅狄格州宏观对冲基金格雷厄姆资本(Graham Capital)的首席经济学家凯利•特罗平•惠特里奇(Kelly Tropin Whitridge)表示：“这看起来像是一个今后将大幅减少对市场干预的美联储，这可能意味着结构性波动性上升。”该公司管理着210亿美元的资产。"}],[{"start":352.3099999999999,"text":"她补充说：“当然，人们一直在交易短线，这一直是我们业务的重要部分。但现在短端可能会成为更大的关注重点。”"}],[{"start":361.9199999999999,"text":"伊恩•史密斯(Ian Smith)伦敦补充报道"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1782089537_9935.mp3"}