中国调整债市机制以吸引全球投资者

{"text":[[{"start":10.07,"text":"北京正通过完善期货合约及其他债券市场基础设施，加大吸引外国投资者购买中国主权债务的力度。但一些投资者警告称，中国面临的经济挑战可能会阻碍它们作出长期配置。"}],[{"start":25.009999999999998,"text":"6月，中国人民银行推出了面向外国央行的人民币回购机制；本周，香港交易所(Hong Kong Stock Exchange)推出了中国政府债券期货。与此同时，欧洲最大的清算机构之一LCH已开始接受以离岸人民币计价的中国政府债券作为抵押品。"}],[{"start":42.33,"text":"在此之前，中国已于4月决定允许合格境外投资者参与境内国债期货交易。"}],[{"start":49.18,"text":"Pimco投资组合经理张冠邦(Stephen Chang)表示：“总体而言，中国有关部门正在听取意见。这正是投资者一直要求的，他们也在提供新的工具。”"}],[{"start":59.83,"text":"富达(Fidelity)投资组合经理Terrence Pang特别指出：“随着市场逐渐成熟，中国国债期货市场将非常有用”，因为这将使投资者更容易管理中国国债收益率曲线上不同期限的风险。"}],[{"start":72.75,"text":"不过，许多投资者表示，决定是否购买中国国债的关键并不在于市场准入或流动性，而在于中国长期经济增长放缓及其伴随的结果——债务与GDP之比上升。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":85.64,"text":"普徠仕(T Rowe Price)新兴市场动力债券策略基金经理Leonard Kwan表示：“在市场准入方面，我们已经拥有所需的一切渠道。”他补充称，“重新把重心转向更快增长”将有助于提升持有中国国债的吸引力。"}],[{"start":101.3,"text":"中国目前有约44万亿元人民币（6.5万亿美元）的国债存量，地方政府和其他获得中央政府隐性支持的机构发行的债务规模则更大。中国债券市场因此成为全球最大的债务市场之一。"}],[{"start":117.35,"text":"但国际投资者的持有量仍然偏低。债券通(China Bond Connect)数据显示，外资持有量已从2024年约4.5万亿元人民币的峰值降至目前约3.2万亿元人民币。债券通通过香港为境外投资者进入中国内地债券市场提供便利。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":136.17,"text":"中国政府完善债券衍生品市场，是推动人民币国际化的更广泛努力的一部分，具体方式是让人民币计价债券更容易作为储备资产持有。"}],[{"start":146.92,"text":"但国际货币基金组织(IMF)的数据显示，人民币资产在全球官方储备中的占比始终偏低，不足2%。"}],[{"start":155.32999999999998,"text":"英杰华投资(Aviva Investors)固定收益主管弗雷泽•伦迪(Fraser Lundie)表示，鉴于中国债务与GDP之比的走势等问题“比大多数发达市场同类经济体恶化得更快”，投资者必须“真正确信政策利率将显著下行”，才足以支持作出投资决定。"}],[{"start":171.01999999999998,"text":"他补充称，在决定是否配置中国债券时，流动性和本地衍生品市场的发展“并未成为左右我们决定的因素”。"}],[{"start":179.45999999999998,"text":"尽管如此，在近期几轮市场承压期，例如美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)对美国贸易伙伴加征关税以及其对伊朗发动的战争所引发的市场动荡中，中国国债作为避险资产的表现优于其他主要经济体的国债。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":194.46999999999997,"text":"中国10年期国债收益率为1.7%，是主要债券市场中最低的。随着债券价格上涨，中国10年期国债收益率去年降至日本国债收益率之下。一些投资者认为，其他经济体受到供应链成本和能源成本飙升所引发的一轮轮通胀冲击，而中国有能力避开这些冲击，这使中国债券市场越来越有理由被视为投资组合中能够与股票市场形成平衡的可靠资产。"}],[{"start":223.82999999999998,"text":"Pimco的张冠邦表示，持有中国债券对投资者最具吸引力之处，在于中国债券与全球其他债券市场的相关性较低。"}],[{"start":233.57999999999998,"text":"他说：“中国债券并没有出现太大幅度的抛售，市场很稳定。无论是为了防御，还是为了分散风险，中国仍能为投资者提供一个平静得多的市场。其他市场与美国市场或油价的相关性一直相当高。”"}],[{"start":250.70999999999998,"text":"投资公司Calibrate Partners宏观策略主管埃里克•洛纳根(Eric Lonergan)表示：“我认为，这对中国而言是一个巨大的机遇，尤其是在当前这个时点。如果我是中国决策者，我会说，我们现在可以宣称，中国国债是全球避险资产。”"}],[{"start":267.7,"text":"不过，他认为，要支撑这一说法，中国政府还需要继续改善流动性，并进一步开放债券市场。"}],[{"start":275.34999999999997,"text":"LCH亚太区主管罗希特•维尔马(Rohit Verma)表示，中国政府正在提供“成熟固定收益市场所需的基础构件”。"}],[{"start":283.54999999999995,"text":"他说：“所有国际市场参与者都在努力扩大亚洲业务。整体清算需求，以及与区内交易对手开展交易时的清算需求，都在增长。”"}],[{"start":294.8299999999999,"text":"不过，他补充称，尽管中资银行及其香港关联机构对使用境内中国国债作为抵押品表现出浓厚兴趣，但全球需求仍然较低。"}],[{"start":305.1599999999999,"text":"他说：“在这方面，我认为目前仍处于起步阶段。”"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1785979993_1583.mp3"}