垃圾债暴跌让信用投资者遭遇“血洗”

{"text":[[{"start":8.38,"text":"全球垃圾债券市场风险最高部分出现的持久抛售正在整个信贷市场引发冲击波，使一些最活跃的投资者遭受重创，因为贷款方对世界上最脆弱的企业借款人失去了信心。"}],[{"start":21.91,"text":"全球利率上升，加剧了市场对负债沉重的公司能否应对AI带来的冲击和高能源价格的担忧，与此同时，法国的财政状况也引发忧虑，进一步打击了欧洲市场。"}],[{"start":34.59,"text":"受惊的投资者因此纷纷抛售对市场上财务状况最窘迫公司的投资敞口，导致欧美一些规模最大的高收益借款人的债券和贷款价格暴跌。随着价格大幅下跌，垃圾债务中评级最低的一档——CCC评级的借款人的收益率迅速升至欧洲逾21%、美国逾18%，年初时这两个数字分别约为16%和15%。"}],[{"start":60.050000000000004,"text":"持有这些债券的投资者——有时持仓规模之大使其难以卖出头寸——已遭受重创。"}],[{"start":66.73,"text":"“这完全是一场血洗，”美国一家大型对冲基金的投资组合经理说。“每个人都害怕成为下一个爆雷的……持平如今就算是上涨。”"}],[{"start":76.61,"text":"与此同时，某些垃圾债券发行方的资金紧张的所有者采取激进策略，将资产转移至债权人无法触及之处，导致部分价格骤然下跌，进一步加剧了更广泛的抛售。"}],[{"start":89.06,"text":"Sternlight Capital Partners创始人兼首席投资官斯特凡•措涅夫(Stefan Tsonev)表示：“我们如今看到一种新局面——（私募股权所有者的）初始投资已严重亏损，相关文件也不够严谨（使贷款方面临资产被转移的风险），令债权人面临更为不确定的结果。”"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":105.35,"text":"这轮暴跌导致一些规模最大、投资风格最激进的基金今年蒙受损失。这些基金往往集中持有陷入困境的公司的债务。"}],[{"start":116.13999999999999,"text":"欧洲增长最快的信贷对冲基金之一Arini Capital Management的旗舰基金今年亏损已达26%。与此同时，据多位知情人士透露，大型多策略对冲基金旗下多个被称为“交易小组”(pod)的信贷交易团队已被迫关闭。"}],[{"start":133.20999999999998,"text":"Arini Capital Management持有多家陷入困境的债务发行方的大量债权，包括豪车制造商阿斯顿•马丁(Aston Martin)和帕特里克•德拉希(Patrick Drahi)所有的Altice International。这两家公司的债务今年均大幅下跌，此前它们达成激进交易，将资产移出债权人可追索的范围。Arini Capital Management对美国电信公司Brightspeed债务的大规模押注也已贬值。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":158.58999999999997,"text":"这类大型基金遭遇的困境给整个市场带来了问题，有时还会加剧价格波动。"}],[{"start":165.03999999999996,"text":"Neuberger Berman公司的高级投资组合经理西蒙•马修斯(Simon Matthews)表示：“部分陷入困境的资本结构遭到抛售，速度之快、程度之剧烈，导致数家知名特殊情况基金被迫大举平仓，进一步加剧了价格下跌。”"}],[{"start":179.55999999999997,"text":"他还补充说，在欧洲，“已有多家备受瞩目的发行人表现不佳，尤其集中在电信行业”。"}],[{"start":186.94999999999996,"text":"维珍传媒(Virgin Media) 220亿英镑债务中的债券和贷款价格今年大幅下跌，使这家公司从一家相对稳健的信贷主体——其优先级最高的债务曾以面值交易——沦为市场上境况最糟糕的企业集团之一。"}],[{"start":201.31999999999996,"text":"总部位于伦敦的信贷对冲基金Sona是受到此次价格变动冲击的基金之一，因为它是该公司债务的大额持有者。"}],[{"start":210.15999999999997,"text":"Liberty Global旗下荷兰移动运营商VodafoneZiggo发行的债券价格也大幅下跌。"}],[{"start":216.72999999999996,"text":"随着投资者为持有信用评级最低的垃圾级发行人债券所要求的收益率上升，这些公司与垃圾级市场中评级较高的同行之间的收益率差距也在扩大。在欧洲，投资者对CCC级债券和BB级债券要求的收益率之差已大幅飙升。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":235.20999999999995,"text":"“质量较高的公司通常能够承受更高的无风险利率，因为它们的杠杆水平仍在可控范围内，利息保障状况良好，而且仍能进入市场融资。评级为CCC级的借款人财务灵活性要差得多，市场已经注意到了这一点。”Pimco多资产信贷策略师洛特菲•卡鲁伊(Lotfi Karoui)本周写道。"}],[{"start":256.9,"text":"在信用质量较高的区间，投资者可以获得颇具吸引力的全收益率，因此追逐CCC级债券的额外利差的动力有所减弱。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1793588196_1792.mp3"}